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美國衰落論2——巨債

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美國衰落論2——巨債

2021年01月22日 18:23 最後更新:01月23日 12:53

早前我提出「美國衰落論」,不少朋友說美國擁有全球最強大的軍力,有最先進的科技,為何美國還會衰落?談這個問題之前,先看看特朗普在美國的4年統治,究竟為美國留下了什麼遺產?

或許特朗普最堪足道的政績是推高股市。由他上任至去年年底,美國標普500指數升70%,創了自70年代卡特以來歷任總統的的第3好表現,僅次於克林頓和奧巴馬時期,當中主要得益於聯儲局的天量放水刺激政策。

新冠疫情來臨之前,特朗普以減稅作為其核心政策,加大政府財政開支和放鬆企業監管,美國經歷了一段頗長的增長期,失業率創出50年以來新低,這本來是特朗普的連任籌碼。但在一場新冠疫症無情沖刷下,這一切都成為泡影。

比較去年底與特朗普剛上任之時,美國減少了300萬個職位,比小布殊的年代更差,美國人均GDP在4年間只增加了1.6%,出口下跌了4.4%,遠差過克林頓、小布殊和奧巴馬年代。

而更大的問題是,「特朗普主義」除了在政治上令到美國社會撕裂之外,在經濟上更是一種民粹式的透支政策。特朗普將公司利得稅由43%銳減到21%,向美國的「暗黑帝國」(deep state)大送秋波,無論是財政政策或貨幣政策都大量撒錢,令到1%的美國富人深受其惠。美國富人在特朗普初上台時,對他極之看不起,認為他只不過是一個暴發的發展商而已,在美國的最高階層根本不入流。但在「雞髀打人牙骹軟」威力之下,這幫人也慢慢喜歡上了這個「豪爽」的總統。

不過,豪爽背後,美國也孭起驚人巨債。在2017年特朗普上台的時候,美國聯邦債務已經有19.95萬億美元,到2020年12月31日他離任前夕,美國政府債務暴漲到27.75萬億美元,債務規模超過了2020年預測的GDP總額,達到二次世界大戰以來最高。特朗普任內的4年之間,令美國聯邦債務增加了7.8萬億美元,美國立國241年,累積的債務不足20萬億美元,到特朗普上任後的4年,竟然可以令到美國債務上升39%!已經去到令人瞠目結舌的地步。

由於煤礦洩漏的有毒氣體無色無味,以前礦主都會在礦洞放著一籠金絲雀,當見到金絲雀死亡,就知道礦洞洩漏毒氣。美國的債券利息可以比喻作煤礦內的金絲雀。美國國債號稱「無風險資產」,意思是買美國國債,不需擔心政府還不到錢,所以是沒有風險的,而美國國債利率亦成為所有利率的指標。在特朗普上任時,美國10年國債債息是2.398厘,到目前跌至1.108厘,債息大幅下跌了。債息和債價呈反向關係,債息下跌等於債價上升。過去4年,美國國債債息大跌,等如國債價格大升,並非因為美國國債很受歡迎,而是因為聯儲局開機印錢,狂買國債,抬高了債價,壓低了債息。

這個世界是相對的,要比價才知道優劣。美國10年期國債債息是1.108厘,而德國10年期國債債息為負0.491厘(意味著你買德國10年期國債,每年要給0.491厘利息予德國政府)。比較之下,美、德10年國債的債息差高達1.599厘,這個息差反映了投資者追捧德國國債,嫌棄美國國債。換言之,這個息差,就是一個風險溢價,意味著市場認定美國債務違約機會比德國高,所以才要付出風險溢價。

特朗普4年任期,就花了7.8萬億美元,掏空了美國國庫,令美國主權違約風險大升。但由於主要評級機構都是美國公司,他們當看不見,照樣給予美國最高評級。

一般而言,民主黨比共和黨節儉。民主黨拜登上場之前,亦聲言會加稅。那麼,他上台之後,能否可以扭轉這個債台高築的大局呢?現在看來是未必可以扭轉。

美國政府「使大咗」的風氣已經十分氾濫,現時民主黨的拯救經濟計劃,就遠比特朗普建議的救援計劃更手鬆,拜登剛批出的1.9萬億美救助計劃,將向每個美國人直接支付1400美元。至於拜登的所謂加稅計劃,新上場的財長耶倫已表明,不會在她任期的首兩年出現。換言之,美國政府的「大花筒」風氣,在民主黨政府上任後,也不會一下子扭轉。

所謂「出得嚟行,預咗要還」,美國這種「先使未來錢」的狀況,是在不斷削弱國家的實力。相對而言,比較節約的中國和德國政府,實力在不斷增強之中。在這場中美歐的長途賽當中,美國的衰落已經成勢。美國現時的狀況已是「萬般帶不走,唯有債隨身」了。

盧永雄

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過去港人移英  如今英人移港

2024年11月01日 18:32

世界輪流轉,看看香港和英國兩地的移民情況,只能驚嘆事情變化得這麼快。

2019年黑暴事件後,大量香港人移居英國,因為當時英國保守黨首相約翰遜推出一個BNO「5+1」計劃,讓香港人先移居、後申請國籍。其實約翰遜打的小算盤,是看著香港移民的資產。當時英國在他一手推動之下脫歐,大量歐洲公司總部撤出英國,因為英已經不再享有歐盟內的關稅和移居便利,約翰遜就藉著吸引港人移英帶來的資產,來填補這個窟窿。他還可以厚著面皮,聲稱自己在支持香港的民主。

香港人移居英國,如果是已經賺夠退休的一族,生活倒還可以,但如果要在當地搵工,就我所知,只有少數能夠找到與本來類似的工作,很多人就要降級打折。有朋友在香港做行政人員或中層主管,到英國就要做工廠工人或是通宵的倉庫看更。這讓我想起上世紀80年代大陸同胞移居香港的情況,那時在國內的專業資格在香港不被承認,他們只能夠做看更或地盤工,那種辛酸又有誰能明白。

不過,現在最有趣的發展,是英國人開始移居香港。其中一個最典型的例子,就是七屆世界桌球冠軍奧蘇利雲,他通過優才計劃成為香港居民。奧蘇利雲十分喜歡香港,他接受入境處處長郭俊峯訪問時,被問及為何選擇香港作為居住地,奧蘇利雲說香港有良好的稅制,桌球在香港很受歡迎,加上美食和文化,令香港成為一個理想居住地,「如果想擁有美好的生活,那一定要來香港」。

後來奧蘇利雲在澳門接受訪問的時候就提到,他一年有幾個月在香港、澳門和中國大陸打球,取得香港身份證,讓生活和出行更方便,預料4至6年後或會搬來香港長住。

奧蘇利雲的例子,至少可以看到三個事情。

第一,新通行證安排有效。內地最近改變港澳通行證(俗稱回鄉證)的安排,容許香港永久居民中的非中國籍人士,申請通行證返回內地。他們本來回內地要申請簽證,工作的話更需要申請工作簽證,但是在新安排之下就可以拿通行證過境,不用簽證,非常方便。奧蘇利雲提到的出行方便,主要就是指這一項。

第二,香港低稅率吸引。香港有低稅制,入息稅最高只是收15%,遠較英國為低,英國是累進制,最高即15萬鎊(150萬港元)以上收入稅率是45%,相當驚人。

過去沙特主權基金贊助的LIV 高球職業巡迴賽在港舉辦時,有獲獎的球手事後發現香港只是需要交15%的入息稅,有點不太相信,反覆追問是否只交這個稅率就足夠嗎?在外國動輒起碼要交20幾至40幾%的入息稅,香港只交最高15%,可以說是稅務天堂。而明年「LIV 高球2025 香港站」獎金高達2,500萬美元,獲獎球手少交30%稅等如節省750萬美元,即是5836萬港元,你話球手喜歡在香港還是在英國比賽?

另外英國有資本增值稅,越富有的人交稅越高,買股票買樓賺了的錢都要減一截。英國財政大臣李韻晴剛公布的預算案,就提到高稅率的納稅人,資本增值率會由20%加至24%,低稅率的納稅人增值稅亦都由10%加至18%,而住宅物業的稅率就維持在低收入的收18%、高收入的收24%,而香港就並無資產增值稅,物業稅收15%亦較英國低。

但有一樣更要命的是,非以英國為永久居住地的英國居民稅務優惠將會在明年4月取消,這個叫做「非定居者身份」(Non-Domiciled)豁免稅制,規定在英國居住的外國人,如果海外收入不匯入英國,就無需要繳納當地稅,但英國將會把非定居者免稅待遇豁免取消,明年4月起必須將海外資產向英國繳稅。奧蘇利雲是英國人,如果一年在英國逗留183天以下,在英國沒有全職工作,本來可被視為非英國稅務居民,海外收入免稅,未來應要交稅。另外有大量在英國居住的外國富豪亦受此影響,計劃離開英國。

第三,非政治化角度。很多香港人移居外地,主要從政治角度出發,覺得香港實施《國安法》之後生活不下去。但是奧蘇利雲這個正宗英國人的看法,卻剛好相反,說「如果想擁有美好生活,一定要來香港」。由此可見,只要你撇除泛政治化的眼光,香港其實樣樣都好。

過去香港人移民英國,現在英國人移居香港,都可說是世界輪流轉了。

盧永雄

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