這一種真是富人稅

財政預算案提出增加股票交易印花稅，從0.1%增加至0. 13%，預計會在8月1日實施。新措施公佈之後， 本地股民稍有怨聲，內地的反對聲音更大。

近年南下炒作港股的資金越來越多， 內地股民又對加增加印花稅的敏感度比香港更高。 香港將加印花稅看成一種增加稅收行為， 內地則將加印花稅看成一種政策傾向， 加印花稅有壓抑股市泡沫的味道，更加不受內地股民歡迎。

香港政府增加印花稅，主要出於財政考慮。 政府預計下一個財政年度，仍會有1016億元財政赤字， 財政儲備下降至8010億元，相等於13個月的政府開支， 兩年前，財政儲備等如23個月的政府開支，這兩年儲備大幅下降。

政府今年選擇增加兩種稅項，一個是增加股票印花稅， 另一個是增加私家車首次印花稅和牌費， 背後是一個尋求可負擔者開源的思路。私家車並非必需品， 調高有關稅款，對基層影響較小。至於增加股票印花稅， 由於環球央行都在印錢，水浸谷高股市。在疫情中百業蕭條， 唯富股市，股民笑逐顏開，而一般做生意的人和打工仔都愁眉苦臉。 政府朝印花稅開刀，有徵收富人稅的味道。

如果香港經濟不大幅改善，政府賣地收入不急增的話， 長遠而言，政府必需加稅或開徵新稅種，以增加收入。 由於香港稅基狹窄，增加稅收只能夠增加利得稅和薪俸稅， 這會直接打擊商業和打工仔的荷包。如果開徵新稅，例如銷售稅， 窮人和富人買一個麵包，都要支付同樣的稅金， 這變相是向窮人徵稅。

左揀右揀，財爺最終揀了向股票印花稅開刀， 自然被股票投資者痛罵，指加稅會壓抑交易， 政府最後可能會得不償失。但在央行繼續印錢的前提下， 得不償失的講法有點誇張。對一般股市交易者而言， 加了印花稅之後，每10萬元交易，要多付30元稅金， 影響其實微乎其微。只會是那些頻繁交易的即日鮮股民， 會增加一點成本。

加印花稅真正有影響的是高頻交易，因為他們的交易次數驚人。 現時高頻交易逐漸成為主要交易所的主流，有說美股70%成交是高 頻交易。高頻交易商通常做兩種生意，一種是合法的市場莊家， 為期貨期權以至股票做莊家出價，維持交易量同時賺取差額； 另一種生意是做量化交易。她們會開發不同的交易模型， 最普遍的是套利交易，高頻交易員掌握資訊， 從公司消息到經濟資料，再到其他股票或市場的價格波動， 用電腦不斷評估股票的合理價格，抓住市場價格稍稍滯後的機會， 搶在普通投資者之前以更好的價格成交。

高頻交易公司投資於尖端技術， 以最快速度處理資訊並在百萬分之一秒內執行交易。 高頻交易公司之間的平均競爭僅持續79微秒（1微秒等於百萬分之 一秒），比眨眼的速度還快， 只有最快執行交易的公司可以得到先機。 她們最大的風險是速度落後於人。

不了解高頻交易的人會覺得這是火星上的操作。 我給大家一些數字參考，看看他們賺多少錢。其中一家高頻交易商J ane Street的經營數字披露出來，去年上半年公司收入80億美元 ，盈利達到63億美元。單是這一家公司的盈利， 已經等於全球所有最大銀行同期的債券、 商品和貨幣交易收入總和的七分之一! 去年上半年， 由於新冠疫情令股市大幅波波動，對高頻交易商非常有利， 所以能夠有這樣高的收益。

Jane Street在疫情期間對每個員工每周派發了7500港元疫情補 貼。Jane Street全球僱員只有800人，以這樣的人手， 可以賺到這麼多錢，極其驚人。另一家著名的高頻交易商是Cita del，公司的交易員一年可以賺500萬美元， 比投資銀行家更賺得多。

香港有很多父母都望子成龍，都想子女做醫生， 希望子女一入行就有4、5萬元月薪。他們不知這道世界已經變了， 最能賺錢的，已不是什麼專業人士， 而是那些人在高頻交易商工作的人。在世界前列的高頻交易商， 她們出手最低是請研究員，新入行的月薪也有4、5萬港元， 交易員的工資當然更高了。在高頻交易商工作的人， 主要來自名牌大學的電腦、數學或者物理的，反而不是讀財務的， 因為他們其中一個主要工作是開發交易模型。 高頻交易商是真正的富人。

政府增加交易印花稅，要明白會影響到高頻交易， 影響港交所的成交量。但對一般交易的影響，就相當輕微了。

盧永雄

內地發展低空經濟走在世界前列，香港也在加快發展步伐，在這個全新產業裡尋找商機。

 特首李家超本周四早上到科技大學出席低空經濟「監管沙盒」啟動禮，表示低空經濟潛力巨大，能夠提升城市管理和商業效率，亦能為市民帶來智慧生活新體驗，成為未來本地經濟的新增長引擎。

 發展一些創新產業的時候，經常提到「監管沙盒」（Sand box），意思是指一個「安全空間」，在這個安全空間之內，政府和企業可以測試創新的產品和服務。各行各業都受不同法例規管，不過在低空經濟這種全新領域，連監管的法律都未有。如果等草擬好相關法律才可以進行試驗的話，相信都不知道要等到何時何日，產品才可以推出市場。所以監管沙盒就等於一個特許的受控試驗場景，可以在法律法規還未完善之前，先行進行試驗。正如特首所言，這是一個「八仙過海，各顯神通」的時代，大家要登高望遠，才會有看到天際的機遇。

 由財政司副司長黃偉綸領導的「發展低空經濟工作組」，早前審議了72個想試驗低空經濟項目的申請者，政府周四公布審批結果，並在科大的低空經濟「監管沙盒」啟動禮上，安排了15個不同的展示區，展示不同的試點項目，包括無人機配送、建築保養、航拍、搜救等等，例如順豐速遞就介紹他們自行研發的無人機，可以用於城市間的貨物配送，也可以運送醫療用品到偏遠的離島，相比於傳統的貨車運輸效率更高。中電就介紹監察電纜狀況的超視距無人機，可以取代傳統的監察電纜健康狀況的方式，大大提升效率。

 中國在多個新行業的發展極度超前，低空經濟就是其中一個領域。當外界以為低空經濟只是說無人飛天的士，其實相關產業有廣闊的空間，國家要全力進軍這個全新的領域。2021年2月中共中央和國務院印發《國家綜合立體交通網規劃綱要》，首次將低空經濟寫入國家規劃，標誌著低空經濟正式上升到國家戰略。2023年12月中央經濟工作會議更把低空經濟列為戰略性新興產業。今年以來，全國有30個省份將低空經濟寫入政府工作報告，多個城市計劃在今年打造涵蓋低空飛行路線、低空應用示範區等多個領域上百個示範項目，一些地方政府還專門成立產業及發展基金，為低空經濟產業提供資金支持。

中國現在擁有超過440條無人機航線，通訊業的5G-A、衛星通訊以及人工智能等技術，亦都應用到低空經濟的基礎設施建設上面。估計今年中國低空經濟市場規模將達到1.5萬億元，10年之後即是2035年有望達到3.5萬億元，這將是一個全新的龐大產業，各行各業都可以想象如何用好低空這個空間，去發展新的產業。大量的無人機配送，各行各業利用這個空間的賦能，應用場景將會是非常多樣化。

我在上海就參觀過美團一個示範點，就是一種半夜的送藥服務。美團在不同屋邨設置了美收發亭，即使到了半夜，藥房已經關門，也可以網上訂藥，然後由小型無人機送到你所住屋邨的收發亭，你就可以到那裡領取藥物。這是過去完全沒有想像到的一種新服務，亦是在低空經濟環境裡可以發展的新服務。

香港的法律法規比較嚴謹，好處是事事有法可依，壞處是速度很慢，特別在新行業發展上，更加被動。我們可以想像，未來國家即使是貼鄰的深圳，5年、10年後低空經濟已經非常蓬勃發展起來，香港如果不急起直追，對接內地的發展，就會錯失很多商機。目前特區政府開始全方位動起來，加快推動低空經濟。

 香港的人可能不會留意，我們在創科方面有很大的發展空間，特別在研發方面。我們有5所大學是世界100強大學，很多外國的科研人員也喜歡到香港的大學做研究。我們不單可以發展低空經濟的各種類型產業，還可以吸納世界各地的人才，做這方面的研發。香港已經行出了第一步，未來要加快腳步，各個部門也應該要全力配合，打破思維框框，為發展這個新產業，營造有利的政策環境。

盧永雄