中國的「斯普特尼克時刻」

事物的發展是由量變到質變，當數量增加至某一個水平時，質變開始出現，而人們認識到質變出現，可能不是一個漸進過程，而是突然驚覺，最有名的例子就是「斯普特尼克」時刻。

這是指一個蘇聯的人造衛星發射事件，在1945年第二次世界大戰結束之後，轉眼就陷入一個美蘇爭霸的國際大格局，兩國在科技、軍事和太空等每一個領域，都激烈比拼。

美國一直認為自己在飛彈和航太領域佔領導地位，在1957年前，美國曾經兩次試射人造衛星，但均告失敗。到1957年10月4日，蘇聯成功發射斯普特尼克一號人造衛星，結果令舉世震驚。美國突然發現自己被蘇聯超越，陷入一段恐懼和焦慮時期，「斯普特尼克」時刻出現，被視為美蘇冷戰的重大事件。

美國傳統精英迷信中國即將崩潰，例如新任財長貝桑就認為，中國經濟嚴重衰退和失衡，是世界歷史上最失衡的經濟體。不過財經界近日有不同的看法，德意志銀行最近發表的一份報告，更被認為是西方投資界對中國經濟估算的一個轉軚之作。

德意志銀行在2月5日發表的最新研究報告，標題為：《中國吞噬世界》(China eats the World)。這個標題是借用了風投公司a16z創始人馬克.安德里森(Marc Andreessens)名言: 「電腦軟件吞噬世界」。德銀研報第一部分題目是：「這是中國的、而非AI的『斯普特尼克時刻』」，同樣是借用了安德里森最近對中國人工智能大模型深度求索(DeepSeek)評論的句式，安德里森的原話是： 「深度求索是AI的『斯普特尼克時刻』」。

德銀預計2025年是中國超越其他國家的一年。預計中國股票的「估值折價」即將消失，內地A股和港股將出現牛市，超越之前的高點。

德銀亦認為，中國的製造業和服務業佔據全球領導地位，而深度求索(DeepSeek)大模型的出現，更像是中國的「斯普特尼克時刻」，而不止是AI的「斯普特尼克時刻」。德銀指中國在服裝、紡織品、玩具、基礎電子、鋼鐵、造船等領域，以及電訊設備、核能、國防和高速鐵路等複雜行業中，都在全球佔據領導地位。而在2025年，中國在第一個星期內推出了世界上第一架第六代戰鬥機和其低成本的人工智能系統深度求索。在這個中國的「斯普特尼克時刻」到來時，中國的知識產權得到認可，中國在高附加值產業表現出色，主導供應鏈的領域列表，正以前所未有的速度擴展。

德銀認為中國經濟增長動力來幾方面：

第一，製造業優勢。中國幾乎在所有行業都擁有世界領先的公司，並且不斷搶佔市場份額。

第二，「一帶一路」倡議。該倡議打開了中亞、西亞、中東和北非等地區，擴大了中國的潛在市場。

第三，自動化領先。全球約70%的工業機械人安裝在中國，推動了中國生產力的優勢。

第四，內需潛力。中國家庭存款增長放緩至名義GDP增長率的兩倍，但是自2020年以來，存儲增加了十萬億美元，預計這些儲蓄將在中期內流入消費和股票市場。

所以德銀認為中國不像90年代開始衰落的日本，而更像1980年代初期的日本，中國還可以有更大的增長。由於過去外資睇差中國，所以中國股票出現估值折價。德銀認為中國股票估值折價將會消失。

大家可能不太懂得什麼叫估值折價，股票價格高低是股票市價相對於盈利的倍數(市盈率)來比較，全球中國互聯網公司整體的市盈率是28倍，遠低於美國納斯達克100指數的36.4倍市盈率。市盈率低就是所謂估值折價，亦等於投資者看淡中國的股票。

這背後有兩個原因，第一是2018年以來美國發動中美貿易戰之後，美國大力唱衰中國，美國政府甚至指令美國基金不要投資中國的股票。第二次美國連年放水低息和政府大開水喉的環境造就美股水漲船高。不過美國放水的趨勢已經走到盡頭，而中國正在剛剛開始扭大水喉，放水支持經濟和股市。

總的而言，過去外資受政府指揮棒的影響，不斷唱淡中國經濟和股市，如今這個形勢開始逆轉。中美貿易戰開打觸發美國對中國的卡壓愈多，中國就越要自立自強，技術創新大爆發，造就這個中國的「斯普特尼克時刻」來臨。

盧永雄

「苟利國家生死以，豈因禍福避趨之」。這是林則徐寫的。林則徐在虎門燒了英國的鴉片，抗英有功，卻在中英鴉片戰爭期間，遭投降派誣陷，被道光皇帝革除官職，於道光21年（1841年7月14日）被發配到新疆伊犁。林則徐在西安與妻子訣別時，在滿腔悲憤下，寫下此詩句。

英國人當時派往中國的打鴉片戰爭的遠征軍只有2萬人，中國當時有4億人，中國人若團結同心，哪裏會打敗鴉片戰爭。

在國家危難之際，就是國人奮起之時，如今又到了這個時刻，因為美國對中國發起貿易戰爭。

長和公司3月4日宣布出售全球23個國家43個港口業務的80%資產，包括巴拿馬運河兩端的巴爾博亞和克里斯托瓦爾港口，予美資美國貝萊德（Blackrock）牽頭的財團，預計套現逾190億美元（約1482億港元），交易惹起很大的爭議。

美國總統特朗普在同一天出席國會聯席會議發表演講時，盛讚貝萊德收購巴拿馬運河兩個港口的「大交易」，是本屆政府為美國「收回」巴拿馬運河邁出的積極一步。

此交易對中國帶來極大威脅。貝萊德行政總裁芬克與特朗普關係友好，相信特朗普對交易有參與其中。特朗普不單聲言要收回巴拿馬運河，美國政府更打算向中國貨船收取每次進入美國港口150萬美元的驚人費用，美國要全面打擊中國。這個交易不但令巴拿馬港口落入美資公司之手，還有全球43個港口落入和特朗普友好的美資公司掌握之中，到特朗普要透過這個環球港口網絡大幅增加中國船隻入港費時，對中國的打擊有多大?

特朗普不單想打擊中國的造船業，還要打擊中國的航運業和出口，甚至打擊中國的「一帶一路」倡議。美國的野心，路人皆見。

有人說，這只是一個商業交易。

在中美友好時代，或許可以視之為純商業交易。但在特朗普時代，還這樣理解這個交易，看來脫離現實。恐怕也是在美國交易方促使下，雙方一達成原則性協議就公布，趕在特朗普任內首場國會演講之前宣布，讓特朗普可以在國會吹噓他促成「大交易」的偉大成就，其政治性不言而喻。

有人說長和是上市公司，這個交易獲利甚豐，難以抗拒。

商人重利，公司要向股東交待，本屬理所當然，但也有1%例外的時候，就是國家有危難的時候，商人也要重義，是國家民族之大義。二戰之時，英國港口被納粹德軍封鎖，首相邱吉爾徵集民船運兵，民用商船在德軍密集炮火下運兵，都知道大多有去無回，但英國船公司還義不容辭，欣然赴義。在民族大義之前，不光是利益，連性命都可以拋棄。

有人說，在這種背景下達成這個交易，99%會成事，外人也不要多多意見了。

文人無力，唯有禿筆。即使是零機會改變交易，是非對錯，仍要辨別分明。

「時事難從無過立，達官非自有生來。」這也是林則徐同一首詩的詩句。無論個人和國家，也是不斷從磨難中成長，達官貴人也不是有生而來。香港歷經百多年的殖民統治，但真正發跡致富，走上國際舞台，還是要等1978年國家改革開放之後。乘著國家發展的東風，香港才綻放異彩。香港人的財富和榮耀，和國家發展密不可分，不是生而有之，也不純粹是個人努力所得。

我們無論跑到哪裏，人家仍然會把我們看成中國人。皮之不存，毛將焉附，這個道理，簡單易明。

最後想到國歌義勇軍進行曲，「冒著敵人的炮火，前進，前進，前進！進！」面對危難，我們可以唱起國歌自勉。

盧永雄