香港銀行同業人民幣拆借利率上行 業內人士：海外資金流入買港股A股

過去兩日，離岸市場人民幣拆借利率（CNY HIBOR）出現顯著上揚。

3月17日中午起，離岸市場人民幣拆借利率突然異動上漲，隔夜CNY HIBOR迅速上漲41個基點，至2.038%，創下自2月20日以來最高值，7天期與14天期CNY HIBOR也相應上漲30個基點與24個基點，至1.878%與1.875%。

截至3月18日18時，儘管隔夜CNY HIBOR回落至1.95%，但相比3月17日早盤的1.62%報價仍高出約33個基點；CNY HIBOR 7天期與14天期CNY HIBOR均繼續上漲至1.95%一線，較3月17日早盤的1.57%與1.64%分別高出約38個基點與31個基點。

3月18日18時隔夜CNY HIBOR報價。

海外資本佈局中國資產熱潮

分析認為，全球金融市場對美國經濟衰退風險的擔憂加劇，疊加對中國股票資產（尤其是A股和港股）的樂觀預期，促使大量海外基金加倉人民幣資產，推升了離岸人民幣兌換需求。

內媒《每日經濟新聞》引述香港銀行外匯交易員指出，相關波動直接反映了海外資本對離岸市場人民幣的需求持續升溫。具體而言，隨著全球金融市場對美國經濟衰退風險的擔憂加劇，加之越來越多投資機構紛紛看好中國股票資產未來上漲前景，近期越來越多海外基金紛紛加倉A股與港股，帶動離岸人民幣兌換需求持續增加。

摩根大通的數據也印證了這一趨勢，該行表示，最近數周他們所處理的將外幣兌換成港元、人民幣的金額創下紀錄，表明大量資金正流入A股、港股市場。究其原因，是美國經濟衰退風險增加與美元走弱，令全球基金湧入新興市場金融資產的跡象日益明朗。

摩根大通信貸、外匯兼新興市場銷售主管Serene Chen認為，市場很快會看到，新興市場將成為美聯儲可能傾向小幅降息的受益者。

上述香港銀行外匯交易員指出，3月前兩周，儘管全球基金湧入中國股票資產帶動離岸市場人民幣兌換需求持續增加，但當時離岸人民幣供給相對充足，所以CNY HIBOR漲幅不大。但本周以來，部分銀行與貨幣經紀商已感受到——在離岸市場人民幣兌換需求不斷升溫的情況下，他們手裡的人民幣頭寸開始緊張。

據悉，為了抓住CNY HIBOR上漲所帶來的超額資金拆借利息收入，部分國際銀行從新加坡等城市緊急調撥人民幣頭寸到香港，滿足全球基金的人民幣兌換需求。此外，也有部分外資銀行從內地分行調來人民幣頭寸，因為當前香港市場隔夜離岸人民幣香港同業拆借利率（CNY HIBOR）達到1.95%，高於境內銀行間市場隔夜同業拆借利率1.80%，存在一定的利差獲利空間。

市場對中國消費股信心倍增

根據高盛發佈的最新報告，境外投資者對中國消費復蘇有著較高期待值，尤其是那些低配中國股票的新興市場基金開始增持中國消費股。另外，當前歐洲的新興市場基金對中國市場的態度更加樂觀，從1月起開始增加中國消費股倉位。

一位華爾街對沖基金經理亦指出，本周以來，不少新興市場投資基金正在加倉中國股票資產。究其原因，一是他們以往配置中國股票資產的比例較低，存在較大的補倉需求，二是他們對中國股票資產的投資策略趨於多元化，此前他們看好中國科技股，但3月以來他們開始密切關注中國消費板塊股票的投資機會，帶動更多資金流向中國股票資產，驅動離岸人民幣需求與CNY HIBOR有望繼續上漲。

該名華爾街對沖基金經理分析，3月以來，加倉中國股票資產的新興市場基金明顯增加，是因為他們認為中國出台一系列促消費的政策舉措，將令消費板塊上市公司盈利能力繼續好轉。

甚至，不少新興市場基金尚未找到投資標的，但已經將美元等外幣兌換成離岸人民幣，以便他們找到優質投資標的就迅速出手投資。

分析認為，目前不少新興市場基金都將CNY HIBOR上漲趨勢，視為全球基金加倉中國股票資產火熱程度的一個新風向標。只要CNY HIBOR持續穩步上漲，他們就會認為更多全球資金正在持續湧入中國股票資產，對中國股票資產的看漲信心相應更強。

CNY HIBOR上揚助力匯率穩定

值得留意的是，由全球基金加倉人民幣資產所帶來的CNY HIBOR上漲行情，還起到了良好的「穩匯率」效果。

上述香港銀行外匯交易員表示，「CNY HIBOR過往上漲主要由央行加大離岸央票發行規模以回籠更多離岸人民幣流動性引起，但它的持續性相對較短，令人民幣匯率雙向波動幅度相對較大，如今金融市場普遍認為這輪CNY HIBOR上漲行情反映全球基金對人民幣資產的持續看漲與加倉趨勢，有助於人民幣匯率穩步回升。」

由於外匯市場將CNY HIBOR上漲與更多全球資本湧入中國股票資產「划上等號」，目前海外投機資本不大敢借助美元指數觸底回升機會而增加離岸人民幣空頭持倉。

「本周以來，隨著全球資本湧入中國股票資產帶動CNY HIBOR上漲，外匯市場的一大新變化，是此前炒作美國貿易關稅政策而沽空人民幣套利的海外投機資本紛紛選擇觀望。」相比1月初這些海外投機資本炒作美國貿易關稅政策而大舉沽空人民幣套利，如今他們手裡的離岸人民幣空頭持倉不到1月初的50%，且一旦美元指數繼續下跌探底，他們就會迅速削減離岸人民幣空頭持倉，甚至部分對沖基金已清倉離岸人民幣空頭頭寸。

東方金誠宏觀分析師王青指出，今年政府工作報告重申「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」。就年內而言，著眼於有效應對外部經貿環境變化，人民幣匯率彈性將趨於加大，貶值容忍度也會有所提高，但仍會持續在合理均衡水平附近雙向波動。考慮到今年宏觀政策穩增長的力度進一步加大，GDP增速將繼續保持在中高速增長水平，將顯著增強人民幣匯率的韌性。

近日港元持續走強。

另外資金也有流入香港的情況，近期港元長期處於較強的水平，最新報1美元兌7.77港元，接近7.75的強方保證，顯示陸續有資金流入買港元。

Ariel

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警方偵破詐騙政府「百分百擔保特惠貸款」的案件，揭發《蘋果日報》前記者、Channel C幕後金主陳X行透過做大「銷售額」等手段呃足2000萬貸款，並短時間內挪作己用，而非用作公司營運用途。

據悉，涉案公司報稱業務包括媒體製作、科技、物流及工程公司，是次警方行動中涉詐騙金額最高900萬元的公司（即每間公司申請百分百特惠貸款上限），其中最惹人注目的是 Artview Media Production，該公司旗下主要業務是營運本地網上媒體 Channel C。

網上流傳「Channel C」員工內部WhatsApp對話。

翻查資料，以前《蘋果日報》記者為班底的網媒Channel C多次傳出財困，2023年6月更宣稱公司資金僅夠營運1個月，呼籲讀者付費訂閱及在網上眾籌。早前有媒體披露，Channel C不僅拖欠員工薪資及將員工炒魷，管理層更把籌得及本應用於營運的資源挪作己用，致使公司資金周轉不靈。另有報道顯示，多名Channel C前員工於網上發文控訴被欠薪，亦有前員工向勞工處報案追討欠薪，明言不願和解。

警方早前懷疑Channel C欺騙政府取得政府「百分百擔保貸款計劃」的借款，但卻沒有向員工支付工資。經調查發現，Channel C未在公司註冊處或商業登記署註冊，但與涉案媒體製作公司Artview Media Production共用辦公室。

儘管Artview Media Production的唯一董事兼股東是另一被捕人，但陳X行是背後的控制人，因為陳是該公司的銀行帳戶授權簽署人之一。除了這家公司，陳X行亦是數個涉案或關聯公司的唯一董事兼股東和銀行帳戶授權簽署人。

「百分百擔保貸款計劃」是政府在2020年疫情期間推出、以紓緩中小企營運壓力的計劃，由政府作擔保，每家合資格中小企業的最高貸款額為27個月的員工薪資及租金總額或900萬港元，以較低者為準；申請要求為須提交財務文件證明公司單月營業額下跌最少三成。

為符合百分百特惠貸款資格，即單月營業額要比前季度（3個月）的平均營業額下跌至少三成，陳X行及其妻子透過從其關聯公司帳戶、或陳的個人帳戶先轉帳來誇大Artview Media Production、「臥龍」兩間公司的「銷售營業額」，以增加兩間公司相應參考期的帳戶餘額。3個月後便停止轉賬，令帳目上的「營業額」看起來下跌超過三成。

警方調查發現，這些突然增加「營業額」根本並不涉及實際營運，大部分是來自關聯公司或陳X行個人帳戶的轉移。隨後不久，增加的「營業額」大部分從這兩間公司帳戶重新轉出至陳和陳持有的另外兩間與案關聯的貿易、物流公司。

據知，陳X行在成功取得貸款後，短時間內即提走現金，或將部分貸款轉至其個人或名下公司的銀行賬戶，以應付私人財困及個人得益，而非用作申請貸款時承諾的公司營運用途。

另外兩間涉案公司萬佳技術工程有限公司、納爾科技有限公司的董事，亦是其中兩名被捕人，他們同樣代表公司申請貸款。惟有人在申請文件中，偽造銀行月結單及出入賬紀錄，製造公司有實質營運的假象。消息指，有理由相信今次涉案公司、被捕人士係團伙作案。