提防恆大炸彈效應

中國恆大（3333）出現債務危機，集團相關公司的股票跌過不停，亦波及其他公司股票。

有朋友問我，有那些公司股票會受恆大影響？答案是借了很多錢給恆大的公司、特別是金融機構會首當其衝。去年9月24日，內地網站流傳一份聲稱是恆大集團向廣東省懇請支持恆大資產重組項目的報告。當中提到恆大的有息負債餘額達8355億元人民幣，另外，報告中亦懇請廣東省政府推薦恆大地產借殼A股上市公司「深深房」上市。但上市計劃最終告吹。

報告內容顯示借了錢給恆大的銀行涉及128家，借款餘額是2323億元；涉及非銀行的金融機構121家，借款餘額是3684億元；涉及境內公司債券496億元，境外債券1852億元。當中國內銀行借款餘額最高10位為：中國民生銀行（293億元）、中國農業銀行（242億元）、浙商銀行（113億元）、中國光大銀行（105億元）、中國工商銀行（103億元）、中信銀行（94億元）、浦發銀行（92億元）、興業銀行（81億元）、江西銀行（77億元）及盛京銀行（70億元）。

當日報告曝光之後，恆大股價下挫。恆大否認有這份報告，而事後看來，這報告有一定的參考價值。向恆大貸款的內地銀行，如果不是巨型銀行，可以想像，幾百億元的壞賬，對業績和資產負債表的衝擊會相當大，首當其衝的是民生銀行（1988），而民生銀行股價亦因此而連創低位，現價跌至3.02元，再創52週新低。

民生銀行一年圖。

貸款予內地房地產業佔比高的內銀，風險亦很高，據摩根大通的統計，房地產貸款佔總貸款比例，排第一位的亦是銀民生銀行，接近12%；第二位是平安銀行，超過10%；第三位是興業銀行，接近8%。這些房地產貸款佔比較高的銀行，勢必要作出更大的撥備，對業績會造成較大的衝擊。

另一隻要注意的股份是深圳控股（0604）。深圳控股於2017年出資55億元人民幣，買入恆大地產部份股權。今年8月底，深圳控股的副總裁嚴中宇表示，上半年經營情況，比去年出現較大跌幅，股價下跌，公司今年中期業績針對這部分持有恆大的股權已計入近7億元人民幣損失。他又話，深圳控股自2017年開始投資恆大，已自恆大取得累計分紅約20億元人民幣，這項投資前期來看很不錯。

恆大股價跌跌不休，會對深圳控股造成更大的虧損，估計深圳控股的撥備並不足夠。可以預計，即使深圳控股有長線發展前海的利好消息，中短期股價仍會受壓，若因為要大幅撥備發盈警時，股價會反映出來。建議持有深圳控股的朋友，如果繼續想投資內房股的，可以換馬到相對比較穩陣的中國海外（0688）這些內房國企，等恆大的虧損全部反映了之後，再回馬槍買回深圳控股也不遲。這一波內房股跌浪和恆大衝擊，大家要小心注意風險。

陸羽仁

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比亞迪(1211)早前閃電配股，以每股335.2元，集資淨額434億元，是繼美團(3690)後第二大的批股集資。比亞迪閃電配股，吸納資金投資未來，市場初時反應負面，股價急速回調，隨後跟大市快速反彈，周四收361.6元。

比亞迪賣車其實氣勢如虹，今年2月在內地賣了31.8萬輛新能源汽車，同期特斯拉在中國銷售僅3.1萬輛，特斯拉在中國的銷售僅為比亞迪的十分一，而小米(1810)2月也出售了2 萬部電動車，估計下半年在中國小米的銷量也會超過特斯拉。

特斯拉與比亞迪股價一升一跌，至3月4日特斯拉股價今年累跌29.6%，而比亞迪就升了27%，但特斯拉即使暴跌，市值仍是比亞迪的6倍，近9000億美元，而比亞迪市值只是1400億美元，兩股差價完全不合理。

比亞迪一年圖。

市場開始看好比亞迪的前景，例如最樂觀的摩根大通，2月底曾出報告，說曾試駕比亞迪最新車型，愈來愈相信比亞迪在國內及國際市場的發展前景，憧憬比亞迪會最終會成為全球電動車市場的豐田。比亞迪去年全球銷量427萬輛，全球汽車銷量排第五，全球新能源車銷量排第一。摩通預期明年比亞迪交付650萬輛，其中海外市場佔150萬輛，意味比亞迪全球輕型車市場佔有率，將由2023年的3%，增至明年的7%，新能源車市佔率將保持約22%水平。摩通把比亞迪目標價由475元上調至600元。

比亞迪早前升上408.8元的高位，因大市回吐及配股而回落，若比亞迪回落至350元左右，可以吸納，長線搏比亞迪成為另一隻豐田。