在香港疫情爆發之際，財政司司長陳茂波公佈新一年度預算案。市民最關心的派錢問題，終於有「著落」，一般小市民感覺收貨。
睇完成份預算案，財爺的總體思路有4大主線：1. 配備充足資源抗疫；2. 為市民和中小企紓困； 3. 為下行的經濟提供支撐； 4. 投資未來，為經濟中長期發展舖路。
可以分幾方面去討論預算案：
第一、 派發高額消費券。去年政府發放5000元的消費券，疫情如此嚴重，市民事前對政府再發放消費券的期望值提高，希望加碼到8000元甚至1萬元。財爺最終決定派1萬元消費券，加碼去到市場一般期望值的上限，就我接觸而言，普羅大眾都感到開心。
而另一個好消息是會加快派發，若去年已申請了消費券的，就不用重新登記，可以馬上用去年登記的電子支付工具，在4月先收取5000元消費券，而今年才符合領取資格（剛年滿18歲）的市民，可以向政府遞交資料，在其他市民在第二階段領取餘數時可以拿到。
在疫情的衝擊下，很多市民的收入都減少了，加上近期百物騰貴，生活成本高了很多。政府派發一萬元的消費券，等於救命錢，特別可以幫補低下階層的生活費，一家兩個成年人有2萬元，可以頂到兩、三個月開支了。
今次的預算案，除了提高免稅額等等個人稅務寬減和往時一樣之外，又新設兩項針對低收入市民的惠民措施，包括一、將公共交通費用補貼計劃的門檻由400元降至200元；二、對沒持有物業的納稅人提供租金的免稅額，年度上限為10萬元，即租私樓住的市民可少付約15000元的稅金(視乎租金而定)。財爺這份預算案，花了心思針對幫助低收入市民。
第二，幫助中小企業。在疫情之下，很多行業，特別是零售業和飲食業深受打擊。今次的預算案史無前例地立法禁止業主對指定行業未能交租的租戶追討欠租或終止租約，措施為期3個月，最長可以再延續3個月，之後就會自動失效。這雖然是在干預市場措施，但也是在疫情嚴峻、經營環境極度困難的情況下，幫助小企業的措施。由於這措施只是暫停業主追租，租戶還是要承擔需要交租的法律責任，除非租戶在這期限前結業，期限過後，業主還是可以追討所欠的租金。可以說，這只是一個讓租戶喘息的臨時措施，不至對業主構成長遠影響。
今次的預算案明顯地向中小企傾斜，而唯一要開刀的是針對大業主。政府考慮增加高租金收入的物業的差餉，將差餉徵收率變成分級制，月租66667元以上租金收益，差餉會由現在的5%加到12%，即租金較高的物業，要繳付較多的差餉。新措施將於2025年才開始生效。加上用公司持有物業不再享有差餉減免優惠，政府有向富貴業主開刀的味道。
第三、支持抗疫。政府將動用大量資源優先支持抗擊疫情，預留了540億元作抗疫之用。當中包括動用222億元加大檢測力量，120億元注資防疫基金等。疫情對香港的影響極大，支持抗疫的資源少不了。
第四，支持經濟、投資未來。這部分雖然是最不起眼的部分，然而，財爺用了很多功夫去落墨，特別是推動數字化的經濟發展，將設立數字化經濟發展委員會，定出框架，加速推動。另外，在未來基金撥出50億元成立「策略性創科基金」，又會預留100億元用於對生命健康範圍的研究，以及動用50億元成立「大灣區投資基金」。政府投資未來，絕不手軟，雖然並未引起社會很大關注，但相當重要。
總括而言，在疫情暴發衝擊下，政府加大力度派錢，絕對會受市民歡迎。至於投資未來，雖然並不起眼，但亦顯示這份預算案有一定的遠見。
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
