本周最後一個交易日，恒指上升1244點，一半由美國通脹回落導致，另一半由中國略為放寛抗疫安排觸發。
中央政治局常委會本周四召開會議，強調「動態清零」總方針不動搖。但國家衛健委其後公布調整新冠防疫政策，推出20條優化措施，包括把隔離由「7+3」日減至「5+3」日，取消入境航班熔斷機制，未來有疫情時不會整區封控，只會封控確診者所住的大廈等。內地距離全面放開防疫措施仍很遙遠，但如今開始走出放寛的第一步。
另外左右美國的利息政策的通脹率也出現新走勢。美國最新公佈的通脹率終於露出樂觀的信號，美國公布10月消費者物價指數（CPI）較年上漲7.7%，低過9月的上漲8.2%，也低過預期的8%。更重要的是撇除食品和能源的核心通脹率，因為聯儲局以此作為通脹率的主要指標。10月美國核心通脹率按年漲6.3%，低過9月的上漲6.6%，亦低過市場預期。核心通脹率7月5.9%（這是此前橫行的水平），到8月急升上6.3%，9月再升上6.6%，這是自1982年以來最大的增幅，當時認為美國強勁而廣泛的價格上升壓力會持續，而10月核心通脹顯著回落至6.3%，這是美國物價失速的一個重要指標。
市場的反應是馬上調低聯儲局加息0.75厘的預期，認為12月加息0.75厘的機會大降，加息0.5厘的機會升至85%。
至於美國通脹的前景，有經濟分析家指美國10月的醫療服務和二手車價格下降，抑制了核心通脹，而住房成本上漲，對整體通脹的貢獻超過一半。再加上就業形勢緊張，所以不能夠對美國核心通脹率回落過分樂觀。
但我有不同看法，估計美國高通脹的拐點可能已經出現，意味著加息週期步向尾聲，主要因為：
第一，美國的租房市場正急速降溫，據諾貝爾經濟獎得主克魯曼早前在推特上指出，雖然過去三個月，美國的核心通脹率同比超過6%，但「真實」的水準可能只有4%左右。他說，租金的下跌，並未在官方的核心通脹數據中反映出來。他引述租貸平台Zumper的10月全國租金報告，9月至10月期間，在全美100個最大城市中，有61個城市一居室和兩居室的租金中位數出現了下降。
如果克魯曼的分析正確，即美國的核心CPI數據有滯後的話，未來的CPI數據仍然會反覆向下。
第二，廣告市場的晴雨錶。11月份美國步入聖誕消費旺季，但是，美國以至全球的廣告市場，仍然非常呆滯。春江水暖鴨先知，現時環球的廣告主要被數碼平台壟斷，廣告支出下跌，像Facebook和Google這些大數碼平臺最早感知。近日，Facebook的母公司Meta Platforms宣佈裁員11000人，佔總員工人數13%，而Google的母公司Alphabet老闆亦表示要將公司效率提高20%，暗示將會大裁員。Meta Platforms和Alphabet見到社交平台的廣告收入下跌，就馬上採取節流行動。美國的聖誕旺季不旺，意味著通脹還會降溫。
若然美國加息週期近頂，會出現幾方面的變化：
一、投資市場會回穩。二、美元匯價見頂回落。三，經濟寒冬將至。從美國的核心通脹率下降，可以說從加息的隧道裏面見到一點曙光。但怕只怕美國經濟快速滑向衰退，那樣對大陸和香港經濟都有影響。
盧永雄
這個復活節假期發生的事情很多。美國對華的關稅戰有點打不下去的感覺。
第一，特朗普口風由硬轉軟。4月17日，特朗普在白宮與意大利總理梅洛尼會晤時表示，美國正與中國對話，他更指，「中國已多次主動聯絡」，強調雖然目前對中國的商品關稅仍在實施，但未來可能會根據談判進展進行調整，「不排除會下調」。這是特朗普在中美關稅戰中，首度放軟口氣說會下調關稅，與之前日日話加稅的態勢，有明顯差別。
一日之後，到了4月18日。心急的記者在白宮不斷追問特朗普是不是已經和習近平主席通了電話？特朗普顧左右而言他，只說中美有接觸。在記者反覆追問特朗普有沒有和習主席通電話時，特朗普並無發火，只強調他會和所有人達成協議，「在3、4個星期內就會和中國達成協議」。雖然特朗普說話吹牛成分極強，但是至少顯示出他一個態度，就是不但不想和中國再反面，更加有意放出利好消息，可能他恐怕金融市場會崩潰。
第二，加中國船隻收費推遲半年。美國政府宣布，完成對中國海事物流和造船業的301調查，將對中國製造的貨輪按運貨量收費，收費標準是每噸50美元，會在3年內逐步增加。但這個看似強硬的政策，第一要半年之後才生效，看來特朗普擔心新政策對美國物流破壞太大，希望今年的美國聖誕訂單貨物都交付之後，才實施所謂新收費，讓船公司在此之前，重啟對美國的貨運業務。第二是新收費並無包括中國製造的液化天然氣貨輪，對液化天然氣貨輪收費要在2028年4月之後才生效。反映美國很擔心，若對運送液化天然氣的中國貨輪收費，美國連天然氣出口都會凍結。美國這個對中國貨輪的所謂收費政策，虎頭蛇尾，露底味極濃。
第三，美元大跌，特朗普手足無措。本周一，美元匯價急劇下挫，反映美元對六隻主要貨幣的美元指數，單日下跌1.2%。以美元這種主要貨幣來說，這種跌幅相當驚人，背後是美國國債和股票同步大幅下跌。投資會者急急拋售美元資產，沽美債換日債、歐債；另外美債亦喪失避險功能，才會出現美股美債同步下跌的怪現象，因為一般情況下，美股下跌，資金會走到美債避險，會出現股跌債升的情況，但現在股債雙殺，顯示資金逃離美國，拖冧美元。
美元資產暴跌，和美國對全球打關稅戰觸發衰退擔憂有關係。再加上特朗普多次逼聯儲局主席鮑威爾減息，以挽救急速下滑的經濟和股市，但鮑威爾拒不遵從，特朗普政府聲言要提早撤換鮑威爾，市場擔心聯儲局失去獨立性，進一步沽美債和美元。特朗普面對這種跌市，回應無力，只能夠死撐說能源和雞蛋等食品成本下降，美國「現在幾乎沒有通脹」，但特朗普也承認經濟可能放緩，除非「太遲先生（指鮑威爾）現在減息」。
特朗普已進入一個「死淨把口」的境界，但市場對他信心盡失。
美國發動這場貿易戰，本來最佳的局面是聯同全世界來圍堵中國。但現在正好出現相反的狀態，全世界都站在特朗普的對立面。特朗普於是老羞成怒發動外交攻勢，逼迫其他國家聯同美國對中國打貿易戰，要她們犧牲中國的利益，來換取美國不對他們增加那麼多的關稅。
中國對此反應強烈。國家商務部在本周一明確表示，堅持反對任何一方以犧牲中國利益為代價達成交易，各方在「對等關稅」問題上應該站在公平正義的一邊，應該站在歷史正確的一邊。綏靖換不來和平，妥協也得不到尊重，以犧牲別人利益換取關稅豁免是與虎謀皮，最終只能是兩頭落空，損人不利己。商務部強調，在此基礎之上，如果出現這種情況，中國絕不會接受，將堅決對等地採取反制措施。
特朗普在關稅戰第一回合就打得一個灰頭土臉，想逼盟友圍堵中國，但馬上遇到中國強硬表態。現在世界各國都樂得拖慢和美國的談判，例如歐盟和日本，就跟美國談完都談不出什麼所以然出來。其他國家亦正採取觀望態度，先看一下中美關稅戰分出高下，才落注也不遲。
這場關稅戰已經變成為中美的割喉競爭，香港人也要醒醒定定，不要站在歷史錯誤的一邊。誰敢出賣國家利益後果自負。
盧永雄
