去年11月24日，台灣國民黨和民眾黨洽談聯合競選的「藍白合」正式宣告破局，第2日國民黨候選人侯友宜和民眾黨候選人柯文哲各自報名參選。藍白不合，民進黨賴清德當選已無懸念。
要壓制台獨勢力，只能退而求其次，要限制民進黨執政的權力。從這個角度而言，台灣的選舉結果有驚喜，主要有兩點：
1. 民進黨得票大跌。今次選舉民進黨賴清德得票40.1%，國民黨侯友宜得票33.4%，民眾黨柯文哲得票26.4%。顯示侯友宜和柯文哲談不成合作參選，的確拱手把領導人寶座讓給賴清德。但執政的民進黨也笑不出來，因為丟失大量選票。2020年大選蔡英文贏得連任的得票率為57%，比今次賴清德得票多17個百分點，差距極大，民進黨流失了258萬票。主要變數是柯文哲參選拿下26.4%選票，而這些選票大部份從民進黨搶過來，只有少部份來自國民黨。由於賴清德得票未過半，也難以自吹他的路線是台灣主流。
2. 國民黨成議會第一大黨。1月13日同時舉行議會選舉，總共選出113席， 國民黨得52席，比上屆多14席。民進黨得51席，比上屆減10席。民眾黨得8席，比上屆多3席。民進黨失去議會控制權，但沒有一個政黨取得過半數。賴清德也承認在議會選舉中落敗。
選舉尾段爆出不少醜聞，民進黨新北市候選人羅致政被爆出多條疑似出軌影片，雖然羅致政否認，估計對他的選情有影響，最後羅以些微差距確定落選，對手國民黨葉元之當選。試想如果結果反轉，是民進黨羅致政當選而國民黨葉元之落敗，變成民進黨得52席，國民黨只有51席，民進黨還可以保住議會第一大黨的地位。
今次民進黨「雙失」，既失票又失議會控制權，未來會受到很大制肘。雖然可以尋求和柯文哲的民眾黨合作，但柯P也不是省油的燈，他下屆還想選領導人大位，自然不會對民進黨言聽計從，特別是在走台獨這些大問題上， 柯P就不會跟民進黨去博了。
總的而論，雖然民進黨賴清德上台阻不了，弄出這個半殘局，也算有所交待了。
外界關注大陸本來的對台政策。看來只會緊，不會鬆。
台灣選舉後2日，太平洋島國瑙魯宣佈跟台灣當局斷絕所謂「外交關係」，擬與中國復交。時間這麼巧，自然是一早安排好了，是送給賴清德的「小禮物」，這是小懲，不是大戒，若然民進黨的台獨路越走越遠，更厲害的還在後頭。
就在台灣選舉前夕， 大陸擺明出招，一促一禁。
先講促進，1月8日，商務部、中央台辦發佈通知，從5個方面提出14項措施，深化兩岸經貿融合發展，支援台商台企更好融入內地新發展格局。
再講禁制。緊接著在1月9日，商務部新聞發言人講到自1月1日開始，中止丙烯等12種產品按《海峽兩岸經濟合作框架協定》（ECFA）減稅。一促一禁，又是在大選之前行動，大陸對台灣釋放的政治信號已非常明確了。
其實始自《香港國安法》立法， 大陸已不再有興趣行懷柔政策。用諸台灣，也不再透過《兩岸經濟合作框架》單方面向台灣減稅讓利。而大陸擺出強硬態度，民進黨得票不增反減，證明懷柔政策無用了。
未來大陸對台政策已很清楚，不再讓利，力推融合，吸人吸資金去福建。
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
