此次事件的導火線是，3月24日，美國證券交易委員會（SEC）通過《外國公司問責法案》修正案，主要包含兩項內容：如果外國公司連續三年未能通過美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）的審計，將被禁止在美國任何交易所上市；上市公司需披露自己與該國政府的關係。在上述法案推出之後，中概股慘遭「血洗」，引發對冲基金爆倉。
Archegos Capital 的韓裔老闆Bill Hwang本來掌管著150億美元資產淨值，結果一鋪清袋，還被追討數十億美元的債務！Bill掌管的錢，100%是自己朋友的，因為他曾在2012年被SEC勒令不得管理基金，只能通過家族辦公室的形式炒股。
先談一談Bill Hwang 的成長，他是韓國人，在美國卡內基梅隆大學（Carnegie Mellon University)獲得工商管理碩士，最早在老虎基金跟隨基金經理Julian Robertson學習，2001年他從老虎跳出來，拿著前老闆的1600萬美金天使投資，6年時間就把Tiger Asia做到80億美金的規模，取得年化40%的優異回報。然而，在2008年，他上半年做空大盤獲利豐厚，卻在下半年過早看好，導致全年倒輸23%，之後數年回報平庸。
2012年，Bill Hwang 被美國SEC調查關於建設銀行及中國銀行股票的內幕交易，被罰款4400萬美元，之後不能再管理外來資產，唯有成立家族辦公室，管理自己及朋友的資產。Bill今次再度創業，非常成功，由2億美元資金起步，專注亞太地區投資，食正中概股優質資產上市的黃金十年。他一直使用3至4倍的槓桿，複利累積的回報驚人，去年底資產淨值已累升了24倍，由2億變了50億美元！踏入2021年，科技股在科技女股神Catherine Wood (契媽)推波助瀾下，散戶狂追捧，達到驚人亢奮階段。在兩個月時間裏，Bill Hwang 的資產淨值由50億美元升至150億美金，是中概股最旺盛的時刻，當時美股網上券商龍頭富途控股（Futu)，只花了一個月，就從40美元漲到了200美元，然後在上周跌至最低99.84美元！
2012年，Bill Hwang 被SEC調查內幕交易，罰款4400萬美元，之後唯有成立家族辦公室，管理自己及朋友的資產。
Bill Hwang 在上周輸的錢，極可能是人類歷史上最大的單日自有資金虧損。他的基金淨資產峰值高達150億美金，在3至4倍槓桿下，總資產達到了駭人聽聞的800億美元。Bill Hwang 行事風格勇猛，這麼大的盤子，重倉股高度集中，尤其是中概股，其中包括ViacomCBS、Discovery Channel(探索頻道)、跟誰學(GSX)、騰訊音樂、百度、悅刻等。他的投資哲學，「都是神喻……看重長期……不是為了賺錢……遇到最好的自己……讓世界更美好……」
不幸的是，最近三則負面消息，Bill Hwang 全部中招，擊中了他的持倉，一是Viacom大規模增發股票集資，二是國家打擊校外培訓（影響「跟誰學」），三是電子煙參照卷煙管理（影響電子煙品牌「悅刻」的母公司「霧芯科技」）。當股價處在高位時，原來一根著火的小稻草就能燎原，導致一場風暴，這三隻重倉股都在最近都曾經單日暴跌30%以上。ViacomCBS(VIAC)由3月22日100.42美元跌至上周五（26日）最低39.81美元，5日累積跌幅60.3%。跟誰學（GSX)由3月2日117.37美元跌至上周五（26日）最低29.4美元，不足一個月累積跌幅74.9%。霧芯科技（RLX)由1月25日35美元跌至上周五（26日）最低8.41美元，不足兩個月累積跌幅75.9%。
ViacomCBS(VIAC)由3月22日100.42美元跌至上周五（26日）最低39.81美元，5日累積跌幅60.3%。
假設這三隻股票佔他的持倉的五成，亦即值400億美元，如果每隻股價跌三成，損失高達120億美元，則Bill Hwang的150億美元資產淨值，經此一役，只輸剩兩成或30億美元？如果計算其餘持股的跌幅，包括Discovery Channel(探索頻道)（DISCA)、騰訊音樂（TME)及百度(BIDU)等，相信Bill Hwang 已經輸到資不抵債。
歷史不斷重演，炒得過份，自然會跌。Bill Hwang 一直沒有在高位獲利，卻加倉維持在三至四倍的高槓桿，終於在股價回調時炒爆倉。諷刺的是，Bill Hwang竟然在推特（Twitter)發文稱，「如果你欠銀行100美元，那是你的問題。如果你欠銀行1億美元，那就是銀行的問題。但很明顯，如果你欠銀行800億美元擔保150億美元的股票，那麼你們倆就完蛋了。」
Bill Hwang在推特（Twitter)發文
他究竟是埋怨自己沒有好好處理風險？還是埋怨投資銀行及券商，給他太大的槓桿倍數呢？據華爾街日報稱，Bill Hwang利用了美國證監會的監管漏洞，用衍生產品避免了5%必須申報的規定，控制了多家公司實際股權在10%以上。如果這是事實的話，今次究竟是Bill Hwang負責，還是投資銀行負責？還是證監的監管漏洞使然。
有消息指，借錢給Bill Hwang做槓桿的，主要是高盛、大摩、野村及瑞士信貸，彼此曾開會商討如何逐步處理Archegos Capital 的巨型拆倉。高盛及大摩行動似較迅速，虧損較少，但野村及瑞士信貸就沒有那麼好彩，前者正向Bill Hwang追討20億美元 ，後者申報損失可能高達30至40億美元。
一個超級大戶被市場震走，近日納指似跌定，昨晚（星期一）杜指更創歷史新高，相信很快又會吸引投資者重新部署入市。
尚風
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **