上周五（11日），公開發售IPO超額認購356倍的泡泡瑪特（Pop Mart)（9992）上市，首日高見81.75元，收報69元，比IPO價38.5元，升79%，市值曾超過1100億元。上市前一天，上周四收市後有暗盤交易，泡泡瑪特收報79.25元，較招股價升105%。今早（14日）上午，泡泡瑪特上市第二天，股價曾低見61.2元，跌11.3%，其後穏步回升，收報74.5元，升7.9%，市值1029億港元，以2019年純利4.51億元人民幣計，往績市盈率約為191倍!
泡泡瑪特被視為「盲盒第一股」，帶動了新的潮流玩具行業，賣的就是人類的好奇心，以及炒賣圖利的心理。今次上市發行1.36億股，集資約52億元。
泡泡瑪特被視為「盲盒第一股」，帶動了新的潮流玩具行業，賣的就是人類的好奇心，以及炒賣圖利的心理。今次上市發行1.36億股，集資約52億港元。2017年至2019年，營業額分別是1.58億元人民幣（下同）、5.15億元和16.83億元，純利分別為156萬元、9952萬元和4.51億元，三年時間，公司純利呈超高增長，速度驚人。營業模式令人想起自兒童時代、存在已久的Kinder 出奇蛋、扭蛋、扭卡的概念，不是什麼新橋段，因為你買入的時候，不知「盲盒」內的的IP人物是那一款？卻能吹出過千億港元市值，想不到已近年尾，港股仍能出現如此奇皅！
今早（14日）上午，泡泡瑪特上市第二天，股價曾低見61.2元，跌11.3%，其後穏步回升，收報74.5元，升7.9%，市值1029億港元，以2019年純利4.51億元人民幣計，往績市盈率約為191倍。
泡泡瑪特2010年成立，銷售和經銷網絡包 括(i)於中國33個一二線城市主流商圈的136間零售店；(ii)位於中國62個城市的1001間創新機器人商店；(iii)天貓旗艦店、泡泡抽盒機、葩趣（移動應用程序）和其他中國主流電商平台等增長迅猛的線上渠道；(iv)北京國際潮玩展和上海國際潮玩展；及(v)批發渠道，主要包括中國的25家 經銷商及韓國、日本、新加坡和美國等21個海外國家及地區的22家經銷商。有四個會員等級，截至2020年6月30日，有合共360萬名註冊會員。
泡泡瑪特品牌產品，包括自有IP（intellectual property）智慧財產權人物（Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki)、獨家IP(PUCKY、The Monsters、SATYR RORY)和非獨家IP。IP新零售概念，與盲盒結合，令更多人愛上盲盒。
那麼，泡泡瑪特究竟有什麼事賣點呢？
1. Z世代愛尋求刺激：貼合了年輕消費群體，在現實生活沉悶中減壓，並希望尋求潮流熱度的驚喜和新奇，寄託於潮玩，釋放消費需求。
2. 滿足好奇心：盲盒的特別之處，在於買家在購買之前不能提前知道內容，買到哪款玩偶也全憑運氣。正是盲盒帶來的這種未知的驚喜，讓很多人難以自拔買上癮。
3.滿足收集欲：盲盒系列產品給消費者帶來了一種收集欲，心裏就是不忿，不收集到一套不罷休！盲盒售價不貴，但要集齊整個系列，成功買得到稀有的「隱藏款」，概率不高。
4.營銷手法吸引：盲盒商家通常使用兩種營銷手法吸引玩家，第一、隱藏款驚喜營銷，第二、限定款飢餓營銷。滿足消費者的獵奇及賭徒心理，對盲盒購買行為，產生迷戀。
5.售價不貴，大眾化價錢人人買得起：泡泡瑪特品牌產品，包括自有IP（intellectual property）智慧財產權人物（Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki)、獨家IP(PUCKY、The Monsters、SATYR RORY)和非獨家IP。IP新零售概念與盲盒結合，令更多人愛上盲盒。
6.銷售渠道佈局好：泡泡瑪特的渠道建設，包括無人零售貨櫃及選址開店，具有很強的經營能力。
7.高毛利率：自2018年以來，毛利率均超過70%，2019年毛利率為71.3%。在商場以及電商平台售賣的盲盒，價格通常為幾十元到幾百元不等，以2019年盲盒平均售價51元計算，大眾化價錢人人買得起，但公司成本僅為14.6元。
8.新產品不斷推出：預計泡泡瑪特2021年將推出131個盲盒新系列，相關IP數量增加至58個，預測至2024年，營業額或升至過百億元。
9.組建粉絲群：由於抽中隱藏款的概率很低，所以不少玩家為了湊成一套，就會組建粉絲群進行交換，有些玩家則直接去二手平台購買，再加上一些投機者的進入，形成玩具有價有市，一個龐大的二手盲盒交易市場就此形成。
10.中國潮玩的零售市場規模有潛力：有研究指，2019年中國潮玩的零售市場規模約207億元，正呈高增長，預計2024年，規模將增至763億元。基金紅杉資本及創業工場等10多家基金公司，紛紛入股支持。
那麼，泡泡瑪特有沒有隱憂呢？
1.長期倚靠外部設計師和大經銷商：截至今年六月底至半年，Molly、Dimoo及PUCKY分別貢獻公司收入的13.7%、14.4%及14.6%，共計42.7%。若過分倚賴的話，將為其發展帶來了不穩定性，因為到期有不續約風險。
2.入門門檻不高，容易有競爭者：數據顯示，中國至少有800家企業的名稱含有「潮玩、潮流玩具」相關企業，過去五年，快速增加，2017年註冊量首次超過100家。2019年新增約230家。截至2020年11月30日，今年已新增260餘家，可見潮玩行業已增加了很多競爭者。另外，越來越多的國內、國外玩家加入，倒如名創優品、樂高（Lego)紛紛跨界推出盲盒產品;休閒食品飲料企業旺旺集團(0151)推出56個民族版旺仔牛奶，通過盲盒的形式銷售；餐飲呷哺呷哺(0520)聯合電影《攀登者》推出2600個限量盲盒，可見行業門檻是非常低。
3.市場份額佔比不高：2019年泡泡瑪特市佔率在潮玩市場排名第一，第二至五位有IP小站、19八3、52toys及酷樂潮玩。前五大參與者的市場份額分別為8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。泡泡瑪特只佔整塊大餅的8.5%，完全沒有市場一面倒優勢。此外，還有壯大中的十二楝文化、Suplay及著魔等競爭者。
4.店舖數目沒有優勢：對手各有優點，泡泡瑪特在華東實力較強，現時在33個一二線城市有零售店136家，另有1001間機器人商店；19八3在北方地區佈局較強，在全國共計50個城市開設了超過100家直營門店；九木雜物社店鋪數目最高，至2019年年底有261家店，包括直營158家及加盟店103家；酷樂潮玩在全國已有200多家線下門店。
5.你有IP，人家也有：截至2020年6月30日，泡泡瑪特共運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP及56個非獨家IP。19八3的獨家經營的IP包括MALLOW、MOCHI、FENNI和BABY QUAY；十二棟文化有長草顏團子、制冷少女等。
潮流的發展有時候超乎想像，有人開始形容泡泡瑪特就是將來的迪士尼，大家拭目以待。長遠發展無人知，但作為第一隻潮玩股，短期股份炒風的確熾熱，相信未炒完機會大。
尚風
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