2022上半年，「數字人民幣」是我國金融市場重要的關鍵詞，數字人民幣在國內加快推廣，由實體零售、生活繳費、外賣、寄快遞、以至網購等場景都可以接入數字人民幣系統，市場憧憬這會推動大批智能POS終端升級迭代，快速普及將讓POS終端企業再一次推上快速成長的風口上。事實上，從各家所描繪的數據來看，除了數字人民幣，香餑餑的亞太市場同樣是其默默描繪的故事主角，一眾POS終端企業已轉戰同樣逐步往無現金化社會推進的海外市場，以便成就其POS終端高速增長的故事。
人行2021年相繼在深圳、蘇州、雄安新區、成都、上海、海南、長沙、西安、青島、大連等地和北京冬奧會場景開展數字人民幣試點。截至2021年12月底，數字人民幣試點場景已超過808.51萬個，累計開立個人錢包2.61億個，交易金額875.65億。中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾上月13日介紹，數字人民幣試點從原來的「10+1」試點地區拓展到15個省市的23個地區，深圳、蘇州、雄安新區、成都4個地方取消白名單限制，並吸收興業銀行(601166)作為新的指定營運機構。
截至今年5月31日，15個省市的試點地區通過數字人民幣累計交易筆數大約是2.64億筆，金額大約是830億人民幣，支持數字人民幣支付的商戶門店數量達到456.7萬個。數字人民幣的進程固然迅速拓展，不過，POS終端增長數據未見前瞻式的指引；據人民銀行發布數據，去年中國聯網POS終端數為3,893.61萬台，較上年末增加60.58萬台，按年增長1.58%。
事實上，尼爾森去年就全球POS與收單市場報告顯示，2020年全球新POS終端出貨量達到1.35億，按年上漲7.9%。其中亞太地區的出貨量佔全球出貨量超過68%，是全球當中POS出貨量最大的地區。
綜觀A股市場，從事智能支付終端的上市公司有6家，以市值規模依次排序，最大市值的是擁有新大陸(NEWLAND)的新大陸(000997)，其次是擁升騰(CENTERM)的星網銳捷(002396)、擁NEXGO的新國都(300130.)，以及證通電子(002197)、天喻信息(300205)和優博訊(300531)。
其中市值較大的兩家新大陸和新國都不約而同在年報對POS機前景上，加深對海外業務的描繪，新大陸去年支付設備海外出貨量超310萬台，按年增176%；就連其今年首季報中，亦特別提到其物聯網設備集群（即包括其智能POS終端的收入分部）「在海外市場實現較快增長」，縱使新大陸今年首季整體實現營收17.91億元，僅按年增長5.29%。而新國都的電子支付設備業務去年在海外市場收入按年增長88.30%，出貨量按年增加96.82%。
新國都早在今年3月底的年報的行業競爭格局上提到， 「受疫情的影響，國內市場各大POS廠商的POS機具及相關副産品收入及毛利下降，各大廠商逐漸把銷售增長重點轉向海外市場。」而新國都於本月公布的半年報中亦提到，上半年新國都支付根據海外市場的旺盛需求，轉變經營重心，聚焦海外市場的業務開拓，今年上半年新國都支付實現營業收入約 3.9億元；其中，海外市場實現銷售收入約2.63億元，按年增長約20.92%，即海外市場佔比為67.43%。截至6月底，公司電子支付設備累計獲得的海外訂單約5.7億元，其中上半年內已完成交付的訂單約2.63億元。機構的風向亦有所轉變，東北證券近期研報有見其終端業務海外市場毛利率更高，認為其盈利能力有望進一步加强。由此可見，業界未有打算單靠中國市場來維持其高速增長。
這不意味着中國數碼化進程落後於亞太區，相反中國數碼化趨向成熟，中國直接跳過信用卡的演變，自2010年支付寶正式成為持牌支付機構，正式踏進移動支付的時代，出門電話比錢包更重要，購物僅需掃一掃就完成付款。接下來，人們再由微信和支付寶的第三方平台，回到數字人民幣的第一方交易，毋須連上網絡，只要手機有電就可以完成付款。由於支付本質上也是 「輕觸付款」的屬性，故POS終端的銷售可預期的是質變，即是優化升級或更新換代的需求為主，而非量變，爆發式的銷售可能性偏低。
相反，一眾終端企業默默進迫的海外市場，尤其是在亞太市場，無論現金到信用卡支付，又或是現金直接跳到移動支付，增長潜力巨大，根據凱捷諮詢編制發布的《2021年世界支付報告》的報告發現，全球非現金交易量預計複合年增長率達18.6%，預計在2025年達到1.8萬億筆，全球多樣化支付仍處於高速發展時期。亞太地區正引領電子支付，2020至2025年亞太地區的非現金交易量複合增長率為28%，繼續領跑無現金的增長，歐洲市場的增長速度將達到13%。
百富環球(00327.HK)2021年來自各區的收入分布：
現時海外市場主要競爭對手有銀捷尼科(Ingenico)、Verifone以及港股上市的百富環球(00327.HK)等。百富環球近年積極開拓海外市場及刷新其全球出貨的紀錄，其來自海外市場收入佔比，由2018年的84.5%，到2020年佔比已提升至94%，去年全球出貨量超過1,200萬台。以百富環球2021年年報可見，其去年整體銷售按年增長達到27.3%，其中屬成熟市場的美國和加拿大(USCA)，以及歐洲、中東及非洲(EMEA)也分別錄得56%和48%的增長，受惠於市場滲透度及安卓電子支付終端銷售提升。至於亞太區(APAC)，百富已在印度成為當地第一大電子支付終端供貨商，其他重點亞太市場如南韓、馬來西亞和泰國，百富持續加大産品認證及銷售渠道拓展的投入，年內取得良好增長。
無獨有偶，將於本周四(11日)揭曉中期業績的百富環球，早於6月30日預告，據其未經審核綜合管理帳目初步評估，預期集團今年上半年純利將按年增長不少於30%，主要與上半年度錄得收入强勁增長，由於其安卓智能支付終端的市場需求及銷量急劇增長所帶動，尤其是在歐洲、中東及非洲地區。同樣與海外銷售持續强勁的能見度有關。方正證券(香港)上月研發的研報同樣認為，百富上述初步業績數據較該行原先預期高，故上調其財務預測，並預期百富將於中期業績公布時上調其原先所給予的2022年全年目標指引。
與此同時，當POS終端能實現一機多功能時，人們對軟件的需求與日俱增，百富環球圍繞POS終端的維護和安裝服務及支付解决方案服務，諸如SaaS解决方案去年收入按年增長193%，至0.42億港元。新大陸和新國都均提到SaaS業務的願景，同期暫未有提供業務對公司收入貢獻比例。
「數字人民幣、生物信息支付等新型支付方式的出現，加速了支付設備的智能化，能夠搭載更多樣化的SaaS軟件，精准地沉澱海量商戶數據資源，進一步推動商業智能的深度挖掘，使得商戶數字化服務更加定制化、專業化和全面化，商戶運營正進入深化發展階段。」新大陸年報
「智能支付終端與SaaS軟件結合推動智慧運營，催生數字化支付與多元化場景深入融合」新國都年報
部份上市公司雖然從事POS終端業務，但走多元化路線，例如新大陸有做路由器、核驗終端、機頂盒、音頻控制器和天綫等，星網銳捷從事網絡通訊、雲終端與雲支付、數字娛樂、融合通信、車聯網及無綫通訊系統業務等領域。
新國都則主要從事以金融POS機為主的電子支付受理終端設備軟硬件的生産、研發、銷售和租賃，以此為載體，為客戶提供電子支付技術綜合解决方案。港股代表的百富環球則專注於POS終端業務、安卓智能管理和SaaS等相關的業務。新國都和百富環球均以電子支付終端作為業務主打，相對較具可比性。
上半年全球市况急劇波動下，支付板塊同樣出現較大折讓，值得留意的是，百富環球今年以來股價相對其他Ａ股同樣堅挺（見上表），市盈率僅為A股同業如新國都近三分一，估值相對低廉；憑着其品牌力和支付市場無現金化無紙化大趨勢的强勁前景，當行業估值收復，百富環球的值博率是無容置疑的。
作者：森美達、何幸林
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