百富環球過往是「成也安全」，近月差一點就「敗也安全(疑慮)」，而繼公司就有關瘋傳的報道，即向未知第三方傳送加密數據的指控作出澄清後，早前再發出獲著名美國網絡安全權威的調查結果力撐，其估值又能否重新踏上其本來的長線向上的軌跡，走上估值修復之路呢？
12月14日晚，百富環球(00327)公布已委托美國獨立第三方Palo Alto Networks, Inc.(PANW)旗下Unit 42團隊對百富終端的網絡通信進行獨立調查後的調整結果：而Unit 42審查百富終端的網絡流量後，其報告並無發現持卡人或其他消費者資料傳輸至支付處理商以外的任何其他地方的情況。
那麽Palo Alto Networks到底是何方神聖？
有投資美股的朋友應該會有印象，這間知名網路安全公司Palo Alto Networks除了是隨熱炒股──美國電動車初創公司Lucid Motors一同晉身納指100新貴的公司外（其他同期獲納入納指100的知名科技公司還有Airbnb），Palo Alto Networks亦形同美國政府的國家網絡安全外部諮詢機構。美國總統拜登今年5月簽署「改善國家網路安全性」行政命令後，此公司便與美國國家標準與技術研究院(NIST)國家網路安全卓越中心(NCCoE)展開合作，共同完成新啟動的實作零信任架構專案的協作者；這間公司於網絡安全及資安方面的權威地位無容置疑。
難怪百富環球這份公告亦表明，Palo Alto Networks, Inc. 旗下Unit 42團隊是威脅情報、威脅追蹤、惡意軟件分析及分類和逆向工程領域的行業領導者，負責進行深度數字取證分析及調查。Unit 42顧問來自美國政府機構、執法部門和全球安全公司，曾處理某些史上規模最大的數據泄露事件，其團隊已經進行了數以千計的網絡風險評估，並與全球各地的組織合作，以識別和緩解網絡威脅。
截圖自百富環球12月14日獨立調查結果公告。
而Unit 42是次負責收集及分析百富終端在使用期間傳輸至╱來自百富終端的網絡流量，以確定網絡流量的詳情，尤其是會否存有任何未經授權的數據傳輸、惡意流量或事件；是次獨立調查覆蓋多款百富終端包括百富三款最受歡迎的安卓型號，涵蓋了北美大部分使用安卓設備的百富客戶群，並根據記憶體大小、掃描器模組及配件進行分類。
所以這份獨立調查報告令百富環球如同得到一間本身亦致力於「改善美國國家網路安全」的網絡安全外部諮詢機構支持，而獨立調查報告當中的發現亦相當於令過去一個半月來困擾百富環球股價的一大因素，即百富環球於10月29日所刊發的澄清公告當中亦有直接引述的相關媒體報道內容，來個不攻自破。
截圖自百富環球10月29日澄清公告。
早前有關報道曾引述不具名消息人士聲稱「數據包大小與應當發送的支付數據不匹配」，而這份來自美國資安權威的調查報告則發現「其審查的網絡流量與百富終端相關服務的預期功能一致。Unit 42亦斷定，在其全面及徹底的檢查過程中並無發現不明的網絡流量。就初始登錄、蜂窩資料傳輸及╱或已安裝應用程序的資料的相關活動，對於每台百富終端而言都是獨特的。因此，數據包大小可能會因應（其中包括）百富終端的個別配置而有所不同。換言之，並無發現KrebsOnSecurity文章所述的異常「數據包」或「網絡數據包」。」
簡單而言，即是連拜登政府也認可的網絡安全專家團隊作出的獨立調查結果，也沒發現存在安全問題。而這些媒體當日所謂數據傳送門的指控，在網絡安全專家調查面前竟經不起考驗。
難怪百富環球在公佈上述調查結果公告後，股價翌日（即12月15日）表現硬朗，在恒指備受美方即將公布制裁中國科技企業名單的傳聞困擾大跌215點的疲弱市況下，該股同日逆市反彈5.23%。
由此可見，這些引發百富環球10月一波股價急跌的報道當中的主張，在專家報告面前，已如同鬼魅一般消聲匿跡，那是否意味着該股將回到其本來所行走的長線向上軌跡呢？
事實上，百富環球股價自10月調整後，呈穩定橫行格局，並由低位反彈了約26%。
若果從百富環球的基本面因素看來，百富環球目前的估值顯然被低估的：
百富環球作為全球首三大POS機供應商，全球出貨排名僅次於美國的Verifone及法國的Ingenico（兩者分別於2018年及2020年以26倍及40倍市盈率(PE)被並購及私有化），而百富環球目前市盈率僅6.52倍，對比目前仍主力於內地市場的內地同業新大陸(000997)PE 39.55倍，可見該股一旦進入估值修復階段，想像空間明顯。
而在拓展市場的策略上，百富環球亦顯然走上正確路線。從內地同業新大陸近年的業績表現可見，其主要包括「電子支付產品及信息識別產品」的物聯網設備集群收入由2018年全年增長18.94%，但到2019年則已呈按年減少7.24%的情況，2020年收入減少的情況似乎稍有企穩，按年下降1.19%；時間點看來，2019年理應未受到疫情因素影響，而且疫情因素更成為近年零售消費場合對無接觸式支付需求急增的催化劑，所以種種跡象反映出內地市場競爭激烈。
反觀，百富環球近年積極發展海外市場，海外收入佔比持續攀升，由2017年佔整體收入比重72.5%，提升至2020年的94%，過去5年海外收入的年複合增長(CAGR)達34%，而且百富今年上半年來自美國及加拿大地區的收入同樣增幅強勁，按年增長72%；公司今年8月中期業績對此表現給予的解釋是，「在疫情驅動下，非接觸式的支付呈現高速增長。百富與該市場更多的主流收單機構展開戰略合作，更多商戶於2021年上半年陸續採用百富的旗艦安卓智能終端A920」。
值得留意的是，百富環球先前亦一直以其安卓智能終端的領先優勢及PAXSTORE平台對其智能終端功能的延展性，雙管齊下去搶佔歐美市場，今年上半年，單單來自安卓智能終端的收入達12.9億元，按年增長86%，佔總收入35%，較2020年全年的30%佔比，進一步提升；此還未包括來自PAXSTORE平台的收入及其未來的成長空間，公司上半年PAXSTORE平台暫時僅接入逾300萬台終端下，來自SaaS解決方案收入已逾2,000萬元，按年增長320%。試想像一下，若果將百富環球市面上的智能終端全數接入平台，這增長空間將有多大？這還未包括PAXSTORE可兼容支援其他競爭對手的智能終端所涉及的空間。
從現階段看，百富環球未有披露流失了重大客戶（公司10月底的澄清公告中，提到僅得FIS及其附屬公司Worldpay於10月初停用百富終端，以百富去年向其銷售產品收入佔比去看僅微乎其微，僅佔整體收入約0.25%；而且是個事前已打算離開的客戶），再加上公司亦未有透露中期業績所給予的全年指引需要修訂的情況下，公司要達成2021年全年收入增長25%以上的目標，依然可期。換言之，百富環球從基本面看的成長故事仍會繼續下去。
再看，百富環球自10月29日的澄清公告後，過去一個半月除了安排上述調查之餘，亦積極呈現澄清時對投資者的承諾──考慮任何包括回購在內可更好提升股東回報的行動，並已進行了8度回購。
有趣的是，MSCI早前對其指數換馬，將百富環球(00327)換入到MSCI香港小型股指數。11月12日，MSCI公布半年度指數評審結果，百富環球與一眾知名股份如澳博(00880)、永利澳門(01128)等同時被納入MSCI香港小型股指數，成為該指數今次新增的6位新貴之一，並已於11月30日收市後生效。即MSCI早在上述美國資安權威的獨立調查結果出爐前就已經作出納入動作，這反映了甚麼？
正所謂「不招人妒是庸材」，眾所周知，拉倒市場上領先的巨人往往也是商業競爭對手的慣用技倆，如此看來，百富這次遭遇會否也是此例？難怪百富環球於10月底會出現這種根據消息的報道，令這間一貫強調重視其終端安全性、並符合VISA 及Master等機構相關要求、全球支付終端市場的龍頭企業，頓然蒙上不白之冤，而洗雪後能否重拾其原規劃下的光輝，那就要拭目以待。
作者：何幸林
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