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美股爆 減息到

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美股爆 減息到

2024年08月09日 18:57 最後更新:22:10

本周一亞洲股市爆發一個小股災,特別是日本股市,單日暴跌12.4%,跌幅驚人,嚇怕了很多投資者,但隨後幾日日股反彈收復失地,大家又好像當無事那樣。

日股暴跌的外因是美國經濟疲軟,令人擔憂環球經濟會衰退。內因是美國減息機會大增,美元下跌日圓急升,令到沽空了日圓和借日圓換成美元去投資的套利交易(Carry Trade)因日圓急升而出現巨額虧蝕,被逼大量平倉,導致市場出現恐慌情緒,所以才會出現單日如此大的跌幅,從日股之後的大反彈,可見日圓套利易拆倉潮初步過去,往後就要看日圓會否快速向上逼出下一波平倉。

而日本市場大波動的外因源於美國公布的疲弱的經濟數據,美國上周四開始公布7月ISM製造業採購經理指數(PMI)只有46.8,顯著低於巿場預期的48.6,PMI數值低於50,顯示經濟萎縮。7月的ISM製造業採購經理指數的萎縮程度,創了8個月來最大,因而觸發市場對美國經濟衰退的擔憂,當日美股開始重挫。到上周五,美國公布的就業數據就更加得人驚,當日公布的美國7月新增非農業就業報告,令巿場大跌眼鏡。美國7月新增非農業就業職位只有11.4萬,為2020年12月以來最低紀錄,遠不及預期的17.5萬個,較上月新增的職位17.9萬個大幅下降。

另外美國的失業率亦令人擔憂,較對上一個月上升0.2個百分點至4.3%,創2021年10月以來最高紀錄,超過預期的4.1%。更加大問題的是,美國失業率從今年以來的低點,已飆升了0.6個百分點,這個數字惹起關注,因為按「薩姆規則」,如果失業率較去年低點上升0.5個百分點,就顯示美國開始衰退。這個指標自1970年以來,預測的準確度是100%。由於如今美國失業率已經從低點升了0.6個百分點,令人十分擔心美國經濟開始衰退。

美國一連兩日公布極差的數字,觸發市場一連串的反應。首先是有人認為美國聯儲局的減息行動過慢,本應在7月就要開始減息,但是現在最快要等到9月才有聯儲局議息會議,市場過去預期9月會議聯儲局會首次減息0.25厘,而9月減息0.5厘本來是不可想像的,但上星期出現如此醜陋的經濟數字之後,9月聯儲局一次過減息0.5厘,已經成為市場估計的底線,覺得至少要減到這個力度,才能有機會阻止到美國經濟衰退。

對經濟前景的預期,令到美國股市急速下滑。美國的科技股巨頭在6月先上演了一輪火爆的漲勢,但到7月特別是上個星期就急速回落,不到一個月的時候,這些科技股的市值已經蒸發了3萬億美元。減息的預期亦都令到10年期的美國國債收益率,出現自2008年以來最大的跌幅,收益率急速回落,10年期長債的收益率在7月下旬時,仍然徘徊在接近4.29厘的高位,但到上周四就急速下挫,本周一見過3.6670厘的低位,之後幾日反彈上3.978厘,但市場仍預期很快會減息。

美息下跌令到美元急滑,對人民幣和港元有利。美元兌人民幣大跌後略彈,現價1美元對7.18人民幣的水平,人民幣自7月中旬開始比較強勢。港元走勢更加強,美元兌港元周曾跌到1美元兌7.79港元,是接近一年的低位,之後略彈也只是去到7.80港元。

現在市場流傳一個陰謀論,是華爾街和聯儲局的角力。華爾街認為聯儲局早應該開始減息周期,但聯儲局遲遲不減,所以就上映一幕股市大插水的好戲,逼聯儲局不單要在9月開始減息,還要大幅度減息。美股跌得越狠,減息機會越大。

過去聯儲局素有「市場之友」的外號,意思是指自1987年格林斯潘當上聯儲局主席以來,他不單只是看失業和通脹的數字,亦是會看巿場的反應。每逢美股暴跌,聯儲局例必快速作出反應,呵護市場,所以「美股不跌,利息不減」,亦是一個合理的推想。全世界苦高美息久矣,如果美國9月真的開始減息周期,而且減息幅度達到0.5厘的話,對香港和中國內地經濟都會有利好的的作用。

特別是香港因為聯繫匯率要跟美國加息,開始減息既減低企業的借貸負擔,亦會令銀根放鬆。對中國內地而言,雖然不跟隨美息政策,但是美息高企,內地減息放水的空間亦都比較小,因為怕會令人民幣匯價急跌。到美息回落的時候,中國宏觀放鬆的空間就會加大了。

盧永雄

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日本

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善變的特朗普

2025年01月20日 19:12 最後更新:19:26

特朗普行將上任,世界局勢波詭雲譎,就在他上任之前發生了兩件大事。

第一,中美的溫和開局。在特朗普上任前3日,國家主席習近平上周五應約和特朗普通了電話,「應約」就是美方主動提出通話的意思。特朗普邀約習主席出席他的就職典禮,中國元首向來無出席其他國家元首就職典禮的慣例,目前中美關係前途未卜,習主席當然不會赴約,但是也高規格的派了國家副主席韓正出席。不過,特朗普似乎等不及要和習主席對話,所以就主動邀約電話通話。

在特朗普上一任上任前,亦都曾經在2016年11月和習主席通話,但當時雙方只是寒暄,並沒有討論實質性的問題,但今次雙方就談到具體問題。習主席雖然先禮後兵,希望中美關係在美國總統新任期有一個好的開始,希望將來兩國合作可以成為夥伴和朋友,但是亦毫不介意直接提出要求特朗普慎重處理台灣問題,並提到特朗普長期威脅加關稅的問題,指「中美經貿關係的本質是互利共贏,對抗衝突不該是我們的選擇」。

而特朗普亦對習主席討論了平衡貿易、芬太尼和TikTok等問題。會面後特朗普在自己的社交媒體上發文,指剛剛和習主席通了電話,指「直接通電對中美雙方來說非常好,我希望我們能一起解決很多問題,並立即開始行動」。

很多人都說特朗普擅長「笑騎騎、放毒蛇」,所以不要過份解讀他和習主席的通話。2017年11月,特朗普還親身訪問了北京,但幾個月後還是對中國開打貿易戰,如今特朗普通電話後正尋求和習主席盡快會面,但並不等於中美關係會一帆風順。中國只能聽其言、觀其行。

第二,TikTok事件搞死拜登。特朗普在第一任任期內,計劃禁制TikTok,但當時外界挑戰他不能只憑一個總統命令就封殺一個社交媒體,要得到法庭認可。拜登結果就傻傻的殺上,自以為得到民主、共和兩黨同意,就開動全部機器,將禁制TikTok由理念變為事實,還操作到禁令的最後限期是1月19日,等同在特朗普上任前一天,顯然是想將禁制TikTok這個「功勞」據為己有,不想讓特朗普可以叫停禁制。

結果TikTok事件鬧到一發不可收拾,大量美國TikTok用戶擁入中國社交媒體小紅書,自稱要奉獻所有資料給「中國間諜」,以表達對拜登政府的不滿。之後還衍生一波中美網民的良性互動,中美網民對帳,美國人發現自己的生活費是如此之貴,叫救護車要幾百美元,讀大學會欠下幾萬美元的債務,又發現中國人半夜可以安全出街,而且中國買一部電動車只要1.5萬美元,而美國就要3倍價錢,因而對美國政府諸多不滿。

拜登極其尷尬,白宮透過媒體放風,指拜登政府不打算採取行動,在1月19日強制執行「不賣即禁」的禁令,將交由即將上任的特朗普處理。但返過來到TikTok「玩嘢」,發表聲明指除非拜登政府向美國互聯網服務供應商明確發表不追責的聲明,否則該平台將會如期在1月19日關閉。拜登政府本來「側側膞」吹風說不會執法,但TikTok就逼拜登政府要正式跪低,結果TikTok真的在1月18日關停,搞到網民非常不滿。

不過,還未到1月20日特朗普政府上場,TikTok在關停了12小時後就恢復了美國的服務,表示「由於特朗普的努力,TikTok已返回美國」。而特朗普亦在社交媒體發文,表示會拯救TikTok,希望美國在合資之下可以得到TikTok五成股權。TikTok很明顯已經和特朗普政府溝通好,但仍然要在1月18日關一關,製造對拜登更大的不滿,讓拜登蒙羞下台。說不定特朗普和習主席通電話時,已提出讓美國公司買TikTok五成股權的妥協方案了。

這樣進一步看到,拜登的手段遠不如特朗普。美國著名媒體人、CNN主持人扎卡里亞提及特朗普對TikTok的態度時表示,特朗普十分善變,最開始說要禁TikTok的是他,現在要保護TikTok的也是他。特朗普是美國政壇中一個獨一無二的人物,幾乎可以改變對任何事情的看法,其身段柔軟令人驚嘆,而他的支持者對他的改變卻毫不在乎。

扎卡里亞又提到特朗普對中國的態度,「所以特朗普在對華態度上發生了轉變, 民主黨在對華問題上畏首畏尾,他們擔心會被視為軟弱和溫和派,特朗普就可以為所欲為,他可以搖身一變就成為『熊貓愛好者』,還對此大事吹噓。」

美國政壇正發生一幕又一幕的鬧劇,中美關係亦勢將因為特朗普上台而發生變化。特朗普可以在上任後繼續對中國入口商品加徵10%的關稅,但由於他當日說加徵關稅的原因是中國向美國輸入毒品芬太尼,他也可以說因為和中國談好了禁制芬太尼而暫不加稅。

現在全世界就到等待特朗普上台,看看這個世界變局如何拉開帷幕。

盧永雄

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