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阿爺3萬億美元資產撐場

博客文章

阿爺3萬億美元資產撐場
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阿爺3萬億美元資產撐場

2025年01月14日 18:48

一個人如果背後有龐大靠山,遇到風險時內心都會安定一些,這就是香港的狀態。

1月13日,人民銀行行長潘功勝在香港舉行的亞洲金融論壇開幕式上發言,除了預期中國去年可實現全年GDP 5%的增長目標外,還提出一系列支持香港資本市場發展的政策,主要包括:

一,深化內地和香港金融市場互聯互通,拓展中央銀行宏觀審慎和金融穩定功能,與香港金融管理部門協調配合,提高國家外匯儲備在香港的資產配置比例。

二,做大做強香港離岸人民幣樞紐地位。人民銀行與香港金管局簽署8000億人民幣互換資金安排,支持香港金管局使用互換資金充實離岸人民幣市場流動性,常態在香港發行人民幣國債、央行票據,豐富香港離岸人民幣的產品和服務。

三,強化香港國際資產管理中心和財富管理中心功能,進一步優化跨境理財通和QDII制度,滿足兩地居民跨市場多元化的資產配置需求,吸引更多內地和國際資金流入香港。

人行這幾招都意義重大,第一招提高國家外匯儲備在香港的資產配置比例,這招以前從未出手。第二招透過互換資金安排,等於可以為香港注入8000億人民幣的資金。香港現有的離岸人民幣資金池有1萬億元,新資金大幅擴大香港這個離岸人民幣資金池的規模。而第三招優化跨境理財通的安排,如果口子放得足夠大,亦都有利於更多內地富人利用香港作為資產多元化投資的基地。

這幾大舉措當中,我覺得以提高國家外匯儲備在香港的資產配置比例為最重要。

特朗普行將上任,不能排除美國會借狙擊香港金融體系來向中國施壓。近日網上開始大量流傳叫人將港元存款轉做美元的影片,恐怕有人有意在網上散播港元不穩的謠言。國家在這個時候亮牌,有明撐香港的作用。

如果有人狙擊港元,香港就要動用外匯基金來打仗。截至去年底,香港的外匯資產是4214億美元,這個數字已經不少,但也要看可能發生的衝擊有多大。不過阿爺聲稱會加強國家外匯儲備在香港的資產配置比例,就等如為香港注入強心針,會產生幾種效果:

第一,強化捍衛港元的力量。截至去年底,國家的外匯儲備有3.2萬億美元,這是一個龐大的數字,若加上香港的外匯儲備,就會有3.6萬億美元。如果有外國黑手想狙擊港元的話,首先就要計計自己有多少彈藥足夠去輸。

第二,增持香港的債券。國家持有美國國債的高峰在2013年11月,當時持有1.3萬億美元,但之後連年減持,如今只持有7601億美元。香港的政府債券絕對是一個良好的美債替代品。

美國由於濫發國債,債券的風險溢價偏高,息率頗高。例如今年1月7日拍賣的十年期美國國債,中標利率是4.68厘。至於香港將會在1月15日標投十年期特區債券,票面年息是3.84厘,港息比美息略低,但是風險亦低於美國。如果阿爺增持香港的政府債,需求增加,有助於推低債券利率,亦可減低特區政府借貸的財政開支。

第三,支持股市。港股股價低殘,其中一個原因是自2018年中美貿易戰之後,美國政府呼籲大型基金減持港股。阿爺之前的反制是推出中國特色估值概念,鼓勵大型國企增加派息,支持股價,吸引投資者。國家外匯儲備增持香港資產,雖然主力是買債券,但是其中一部分亦可購買香港上市的大型企業的股票,特別是有中國特色估值概念的股票,自己支持自己,何樂而不為。

總括而言,阿爺提出一系列撐港安排,特別是增加外匯儲備在香港的投資,把3.2萬億美元注碼放在枱面,對外圍可能狙擊港元的黑手,有很大震懾作用。

盧永雄

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雖然太陽不照風也會停 但中國要堅持搞新能源產業

2025年01月17日 18:42 最後更新:19:07

中國經濟正在艱難中尋求突破。

國家統計局公布去年中國國內生產總值(GDP)同比增長5%,實現國家設定的「5%左右」的增長目標。這次達標得來不易。

第一,加大力度催谷。正如國家統計局公布數據時所講,去年中國面對外部壓力加大、內部困難增多的複雜嚴峻形勢,國民經濟運行總體平穩,穩中有進,高質量發展取得新發展。但也要看到,當前外部環境變化帶來不利影響加深,國內需求不足,部分企業生產經營困難,經濟運行仍面臨不少困難和挑戰。

如果分拆出不同季度來看,就知道去年年中開始,中國經濟增長開始失速,去年第一季GDP同比增長5.3%,第二季4.7%,第三季4.6%,第四季增長5.4%。中央在第三季出手應對,在9月底開始推出一係列救市措施,其中最關鍵的是,宣佈推動6萬億的經濟刺激方案分3年實施,當中包括化解地方債務和支持房地產業的措施,力挺第四季經濟,結果成功令全年經濟增長達到5%增長的目標。

第二,製造業是頂樑柱。如果從分開的產業來看,中國的第一產業即農業,增加值同比增長3.5%;第二產業即製造業,增加值同比增長5.3%; 第三產業即服務業,增加值同比增長5.0%。當中製造業的5.3%增長撐起了整個經濟。當中高技術製造業增加值增長8.9%,增速快於規模以上工業增加值的5.8%平均增速,可見中國製造業的技術含量快速提升。

第三,新產業厲害。如果從產品的類別看,幾種新產業的增長最厲害。新能源汽車產品產量增長38.7%;芯片產量增長22.2%,工業機械人增長14.2%。當中既有中國領先世界的新產業,例如新能源汽車和工業機械人;亦有在美國大加打壓下的國產替代產品,例如芯片業。新產業井噴式增長,不單是大幅取代了進口,亦都成為了中國出口的利器。

第四,今年出口有壓力。去年全國的出口增長7.4%,進口增長2.3%,出口增長快、進口增長慢,令到外貿盈餘快速增加,其中12月貨物出口增速尤其強勁,出口增長10.9%; 進口只是增長1.3%,相信當中有相當部分是美國的進口商害怕特朗普上台會增加關稅,所以提前加大對中國的進口。這樣既預先透支了出口,特朗普如果真是增加關稅的話,對出口的壓力更加大,可以預計今年比較難保持去年7.1%的出口增長。

不過,亦不用把前景看得太悲觀,因為去年內地消費市場增長緩慢,全年社會消費品零售總額只是增加了3.5%,全年通脹率(CPI)只是增長了0.2%。這樣令中國一旦遇到出口放緩的衝擊時,亦有很大的空間可以放水去推動內部消費增長,彌補出口損失。

總體而言,中國經濟雖然面對很大的困難,但是基本上都朝向國家預想的方向發展,大力推動新質生產力的進展,不斷提升中國製造的技術含量,形成在環球市場上很大的競爭力。

反觀美國特朗普上台,就進一步轉向傳統產業,有意放棄新能源而轉向傳統能源。特朗普委任的內政部長兼新設的國家能源委員會主席伯格姆表示,「太陽可能不再照耀,風也不可能總是吹拂,若不加大化石燃料發電,美國將可能在AI軍備競賽中輸給中國」。

特朗普政府借販賣和中國競爭的焦慮,增加開發化石燃料,而想壓抑新能源。正正因為美國有這種走回頭路的做法,中國更應加大在新能源和新產業的投資,這是一個不可多得的機會。

盧永雄

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