亞洲知多點 (一) --香港與新加坡大比併

近年，有輿論單憑個別週期性的金融和經濟現象，妄稱香港為國際金融中心「廢墟」或「遺址」，惟若仔細從經濟及金融表現、民生情況、教育、物流及環保事項方面分析，不難發現新加坡的「亞洲領頭羊」姿態，僅是曇花一現，而香港亦在多個領域，比新加坡優勝。如此一算，若果香港是金融「廢墟」，新加坡豈不是以巨額鈔票堆砌的經濟沙漠?

新加坡「債台高築」式發展

據國際貨幣基金會估計數字，預計2025年新加坡及香港的本地生產總值(GDP)分別為5617億美元及4221億美元，表面上新加坡的經濟表現看似跑贏香港，但仔細分析新加坡及香港特區政府的公共債務情況，就得出驚人數字。原來，在公共債務方面，香港只向外舉債245億美元(不計金管局吸納銀行體系多餘港元發行的外匯基金票據等)，佔香港全年GDP 11.3%，反觀新加坡政府已經向外發債超過8,800億美元，相等於香港債務規模的36倍，而此8,800億美元發債亦等於新加坡全年GDP的175.8%。

以香港750萬人口作推算，每人需為特區政府負債3200美元，但是新加坡國民平均每人就要為政府負擔15萬美元的公共債項。

值得留意的是，新加坡在2023年的一年內，已向外發債超過1000多億美元去支持基建投資，相等於香港特區政府全年赤字的8倍。新加坡此等借錢以擴容增量的做法，無疑為了投資未來，但所投資的項目未來是否賺錢，卻存在很大未知數；而新加坡借巨債渡日之際，香港截至2024年12月的外匯儲備額約4,200億美元，比新加坡的3700億美元多出約500億美元。

巨款投資未來之後，新加坡的經濟環境跑贏香港嗎?

綜觀香港及新加坡的股市發展情況，不難發現香港的股票市場明顯比新加坡發展得更健全。2024年，香港的股市總市值達4.52萬億美元，而新加坡僅有6,405億美元，即香港股市總市值為新加坡7倍；而在債市方面，香港債市規模約2.3萬億美元，同樣跑贏約1.8萬億美元的新加坡。而在股市總成交額方面，香港全年總成交額達32萬億港元，更是新加坡的18倍(新加坡股市全年成交額僅有1.77萬億港元)。

有些一知半解的市場評論員說，香港已變成金融遺址，但就2024年香港總共完成了71宗IPO新股上市，集資共112億美元，反觀新加坡全年只錄得4宗IPO，創20年新低，合計集資額僅有3100萬美元，只是香港的零頭。此外，新加坡交易所現時有620間上市公司，而香港交易所現有超過2600百多間上市公司，等如新加坡的4倍。

比較這兩個亞洲龍頭城市，新加坡以「債台高築」方式發展的同時，香港依然穩守多個全球金融第一，包括全球最大人民幣離岸中心、「投資管理」行業領域排名全球第一、保險滲透率全球第一、安排發行的綠色和可持續債券總額亞洲第一、對沖基金基地排名第一，足見香港穩健發展，奠定堅實經濟基礎。

再細看香港及新加坡兩地的商業及貿易競爭力，香港及新加坡更是「高下立見」。香港為2024年全球第一最自由經濟體，亦於「國際貿易自由」和「監管」兩個分項最為突出，排名全球第一。

糖衣背後，新加坡人過得好嗎?

可以比較新加坡人和香港人的生活。在稅務方面，香港日常消費購物不設銷售稅，但新加坡早已徵收7%銷售稅，而針對對較高收入(1百萬新加坡元以上）人士，新加坡政府徵收的所得稅率高達24%，大幅拋離香港的個人入息15%標準稅率。在這個稅務繁重的國家，新加坡過得幸福輕鬆嗎?

日前，就已有新加坡朋友跟我訴苦，表示新加坡雖有祖屋制度保障普遍市民的住屋權利，但私樓市場的租金不斷膨脹，2024年新加坡成為亞洲一房一廳月租中位數最高的地區(4590美元)，遠遠拋離第二的香港(2173美元)，而新加坡亦為全亞洲城市生活成本指數最高的地區。

可是，於昂貴居住成本下，新加坡生活質素未見比香港好。香港於聯合國《2023/2024年人類發展報告》在預期壽命、接受教育情況及生活水平位列全球第四及亞洲第一；反觀新加坡雖投資大量金錢，於公共醫療方面卻未見改善，預期壽命、接受教育情況及生活水平僅全球排名第九。

另外，於教育水平，香港雖為「彈丸之地」，卻是全球高水平大學聚集程度最高的城市，擁有五所全球百強大學。與其向獅城取鏡「債台高築」式發展，不如集中發揮香港已有優勢，吸納更多專才來港發展?

背靠祖國 盡享經貿司法完善制度

由於香港沒有外匯管制，所有個人資產受到一套全世界信賴的普通法保護，司法系統完善，資產可以自由進出，亦有利香港成為國際高端人才集聚高地。

2024年調查公布指出，香港有多達2703間單一家族辦公室，比新加坡現時的1400間多出一倍；而非本港居民在香港的資產多達2萬多億美元，反觀新加坡則少5千億美元(1.5萬億美元)；2024年居住在香港的「超高淨值人士」數量，香港更被評為亞洲第一。

有賴「一國兩制」制度優勢，香港於國際性金融及經濟挑戰下仍穩守多個世界及亞洲第一。2024年三中全會有關優化區域開放布局時提及，須鞏固提升香港國際金融、航運、貿易中心地位，支持香港、澳門打造國際高端人才集聚高地，健全香港、澳門在國家對外開放中更好發揮作用機制，深化粵港澳大灣區合作，強化規則銜接、機制對接。香港雖不能「固步自封」，亦不宜借鏡「債台高築」式發展，而應穩守祖國強勁後盾，充分發展大灣區的發展潛力，讓香港充分發揮內聯外通的優勢，匯聚資金，促進投資。

鍾賢

維觀者言

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

除了英國，澳洲亦是不少港人移居的熱門地，大抵貪圖移民成本較英美便宜。雖然澳洲的負債情況比英美少，但其外匯儲備金額遠比英國低，基於生產力不足而面對經濟衰退的威脅，而於國際舞台上，澳洲更是遇上國安樽頸，被美方牽鼻子走。

澳洲飽經21個月本地生產總值負增長，迎來二戰以來最差的經濟寒冬。

滑浪勝地迎來經濟寒冬

澳洲飽經21個月本地生產總值負增長，迎來二戰以來最差的經濟寒冬，直至2024年第4季才僅僅錄得+0.6%增長，對比香港全年+2.5%或中國+5%的增長率，自然相形見絀。

論債務情況，雖然澳洲的債務佔本地生產總值為約49.6%，比英國104%低，但依舊遠高於香港的9.3%。翻查國際貨幣基金組織2025年的調整數據，一般先進經濟體平均債務佔本地生產總值為約111%，當中美國為124%、英國約104%、加拿大約103%，故澳洲亦僅為「小巫見大巫」，反而是香港借貸水平調控得宜，還有借貸空間。

根據美國管理諮詢公司麥肯錫公司2024年題為《重振澳洲企業的「金鵝」》報告，澳洲的勞動生產力自2016年起至今錄得零增長，導致企業及消費者成本上漲、收入減少及削弱投資競爭力。報告指出，澳洲的生產力增長率於35個富裕國家中排第30，正顯現經濟衰退的跡象，而同屬「AUKUS」 (澳英美三邊安全夥伴關係)的英國及美國則分別排名20及第9名，遠遠拋離自己的安全夥伴。

澳洲外憂內患，移民要三思。

澳洲軍事同盟現暗湧

「AUKUS」由前朝美國總統拜登聯同英國時任首相約翰遜及澳洲時任總理莫里森於2021年成立，旨為協助澳洲建立核動力潛艦艦隊，成立初期卻「政治觸礁」，間接導致法國失去向澳洲合作潛艦艦隊的生意。

如今，三國經歷政權交替，英方由當時保守黨變成現今工黨上場；而美方換上不按章出牌的狂人特朗普，更是對「AUKUS」愛理不理 。2月尾，特朗普於白宮橢圓形辦公室會見英國首相施紀賢時，被記者問及會否跟英方談論「AUKUS」的未來發展，特朗普當時一面茫然，在記者一再提醒下驚覺被問及的「AUKUS」是指澳英美三邊安全夥伴關係，才緩緩指會跟英方談及有關發展。「AUKUS」乃澳洲於國家安全的基石，而特朗普的霎時茫然，更是反映美方被冷戰思維沖昏頭腦後，急於籌備反華戲碼之際，對前朝遺物「AUKUS」的忽視。

雖然3月4日《日經新聞》指「AUKUS」早於2024年日本提議合作研發AI技術無人機，但這也並不是出於特朗普的主意，如今無非是出於美方冀望吸納日方技術輸出的私心，而非為了維繫所謂三國制空戰力。

從澳洲再看香港長和的啟示

一切一切，都證明鐵一般的事實 – 改朝換代，泱泱大國斷不能依賴別國同盟以強化一己實力，單邊化的商貿或軍事關係，只會迫使一國淪為霸權的附庸國。一國命脈，斷不可被一介狂妄財閥把玩。

面對美方一心擴展霸權，絕不能飲鴆止渴。今日割五城，明日割十城，然後得一夕安寢，面對美方以港遏華的西方霸凌行徑，香港企業肩負捍衛國家權益的橋頭堡作用，斷不只能盲從商業思維，打出親美、媚美、崇美、恐美甚至跪美的「擦邊球」。定當代入國家大局思維，必要時跟特區政府共商良策，應對美方咄咄逼人的遏華技倆，方能保一國之體、存萬家商機。

鍾賢