內地近日又爆出新一波疫情，昨日(11月8日)新增本土確診個案843宗，本土無症狀感染病例6632宗，主要爆發地是廣東，新增本土確診198宗，無症狀感染2330宗。
內地仍然實施「動態清零」政策，全力對抗疫情，而控疫的手法已比較柔性，由大面積封控，到現在是盡量減少封控的規模，盡量避免封城，例如廣東九成病例在廣州市，主要在廣州海珠區。海珠區自本月5日起嚴格控制人員流動，市民非必要不外出，地鐵、巴士暫停服務。海珠區社會面疫情防控措施延長至11日。
內地亦開始限制層層加碼疫情管控措施，一些地區出現管控過嚴的狀況，被通報批評。
但外界更關注中國大陸會否進一步放寬疫情管控限制。上周多家外媒傳出消息，中國會快速放寬至「2+5」（即2日酒店隔離和5日家居隔離）的入境檢疫限制，但只聞樓梯響，不見有人來。
美國《華爾街日報》11月7日的報導就審慎一些。報章引知情人士話，儘管內地防疫措施的影響越來越深，但中國官員仍在謹慎行事，小心考慮放寬固守已久的「動態清零」防疫方針，重啟對外開放，但中國官方沒有為此設定時間表，過程也相當緩慢。中國要完全恢復到新冠大流行之前的狀態，估計還有一段路要走，這個時間表可能會接近明年年底。報導又說，目前中國入境檢疫是「7+3」（7日酒店隔離加3日家居隔離），估計明年會減少入境旅客的檢疫總日數至7日，還會逐步減少核酸檢測的要求。
我傾向相信內地會緩慢放開的版本。內地正在衡量兩方面的代價，首先是長期維持嚴格控疫政策，要付出越來越高的代價，包括:
一、維持動態清零政策的成本，其對經濟的影響，特別是在全球經濟放緩、內地出口增長下降的情況下，推動內需是支撐經濟的重點，而嚴格抗疫措施會對內需有影響。
二、長期實施嚴謹的抗疫措施會造成抗疫疲勞，民眾的耐性逐漸下降。
三、部分地方政府怕疫情失控，層層加碼，甚至有個別地區出現從外部鎖死封控區的做法，過分嚴格的執行會造成一定的風險。
相反地，若馬上全面放開疫情管控，又會出現另一些風險：
一、可能造成大量的死亡。無論是從西方國家以至香港，當第一波全面感染到來的時候，可能會有超過一半的人口染上新冠，即使新冠變種病毒株Omicron的死亡率不是很高，但由於感染者眾多，就會造成大量的死亡。以香港今年年頭開始的第五波疫情有9000人死亡推算，中國有14億人口，可能會有190萬人因此而死亡。在短時間內有這麼多人死亡，令人難以接受。
二、因醫療擠兌對造成的額外衝擊。中國除了沿海的大城市之外，其餘的地方都比較落後，特別是農村地區，衛生條件比較差，醫院的醫療設備並不足夠。若短期內出現大量確診，再衍生出來的是醫療擠兌的問題，當大量醫院病床要撥給新冠患者，其他病患可能得不到適當照顧而死亡。
中央政府要保護人民的生命，亦兼顧經濟發展，要平衡兩方面的需求，所以絕對不會如外界簡單地想像，馬上急速躺平就可以解決問題。
中央採取的方向應該是逐步放寬，縮減隔離的日數，減少核酸檢測，抗疫政策亦變得較前柔性，減少對居民生活以至經濟活動的影響。這是最合理的一種路徑。與此同時是要大規模地增加疫苗加強針的接種和研發出便宜的特效藥，有利下一階段比較大幅放寬，有些事情，急也急不來。
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
