國務院5月29日印發《2024-2025年節能降碳行動方案》,圍繞能源、工業、建築、交通、公共機構、用能設備等重點領域和重點行業部署了節能降碳十大行動。當日太陽能光伏股炒高,協鑫科技(03800)最多升15%至1.53元,光伏股好像重拾生氣,之後一日協鑫更升上1.64元的近期高位,之後回吐,周四收1.42元。
光伏股去年經歷了困難的1年,由於光伏產業鏈競爭激烈,硅料市場價格受到非常大的衝擊。
協鑫的業績亦大受影響,去年全年收入337億人民幣,按年下降6.2%;毛利116.9億元,下跌33.2%。錄得純利25.1億元,倒退84.3%,每股盈利0.0947元。不派末期息,對上一年同期派息6港仙。
壓力延續到今年首季,協鑫5月13日發盈警,料今年3月底止首季未經審核收入約54.7億元人民幣,純利約3300萬元人民幣,同比減少;但該股當日先跌後彈,早段跌6.1%至1.24元,最新造1.41元,彈6.8%。市場似乎已經消化協鑫業績低谷的負面影響。
協鑫指首季利潤減少的主要原因為:(1)今年首季多晶矽及矽片產品的市場平均售價同比大幅下降;(2)其位於內蒙古呼和浩特的新增產能正處於爬坡期,預計2024年下半年全面達產後,公司的整体顆粒矽平均成本會進一步降低,盈利能力將顯著增強;(3)持續對鈣鈦礦單結及疊層、矽烷、矽碳負極材料以及顆粒硅生產中的潔淨材料等核心方面的研發投入,今年首季研發費用超4億元人民幣;及(4)矽片端業務出現虧損,主要原因為首季矽片市場出現快速下滑,導致同比銷售收入下降。
華泰證券發表報告指,協鑫第一季淨利潤3,300萬元,矽料價格大幅下滑、公司產能仍在爬坡等因素,導致公司經營短期承壓。考慮到矽料供應過剩,2023年矽料價格已大幅下滑,該行預計2024至2026年矽料價格維持低位。 該行維持公司2024年每股盈利為0.09元,接近去年水平,2025年升33%至0.12元,2026年再升8%至0.13元,考慮到公司顆粒矽產能不斷釋放,矽料質量亦有提升,且公司具備成本控制優勢,給予公司2024年18倍市盈率,對應目標價1.75港元,維持「買入」評級。
協鑫亦有向外擴張大動作。6月3日,協鑫發佈公告,公司與與穆巴達拉主權基金簽訂合作協定,探討合作開發阿聯酋首個多晶矽生產設施,根據此前公司海外規劃,該基地產能約12萬噸,項目落地後,將成為全球最大高品質多晶矽研發與製造基地,進一步推進公司國際化戰略。
民生證券指協鑫前瞻佈局海外產能,供需有望改善,建議重點關注。民生証券指,近期官方多次提出供給側改革,行業多餘產能出清或將加速,國務院提出合理佈局多晶矽先進產能,預計將影響矽料新增產能建設,供需過剩有望緩解,協鑫主力生產的低能耗顆粒矽或深度受益。 而且目前下游矽片盈利承壓,顆粒矽有望憑藉更高的品質以及更低的成本,提升市佔率,公司已與隆基等頭部光伏廠商簽訂長單合同,有頭部廠商買貨的示範效應,有望推動顆粒矽滲透率進一步提升。協鑫顆粒矽平均生產成本降低至每公斤35.9元,隨著產能爬坡與工藝優化的同步推進,成本仍有下降空間,在目前電價上漲預期背景下,顆粒矽成本優勢尤為顯著。
最近協鑫炒上1.64元的高位,之後回吐,周四收1.42元。現價不高不低,有點尷尬。建議候回吐吸納,等回到1.284元即50天線才吸納,會安全一些。
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陸羽仁
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