美國聯儲局宣布減息0.5厘，由於事前巿場較多預期只是減息0.25厘，所以今次減息0.5厘，為巿場帶來一個驚喜。
第一，聯儲局減息幅度為何這麼大？據彭博社事前的調查，114位機構經濟學家中，只有9位預期聯儲局會一開始就減息0.5厘，絕大多數即105位經濟學家認為，聯儲局會只減息0.25厘。聯儲局今次一開始就大手筆減息，顯然是因為上次議息會議低估了經濟下行風險。
聯儲局主席鮑威爾在會後記者會上表示，如果聯儲局能提前看到7月決議後幾日發布的美國非農業就業報告，就可能會在7月的議息會議便開始減息，鮑威爾也露出有一點後悔的口氣，所以這次一口氣減息0.5厘，顯然有彌補7月未能及時行動的意思。
第二，未來利息走勢會怎樣？據聯儲局預示未來利息的9月最新點陣圖顯示，19位政策制定者對今年年末的聯儲局利率預期中位數落在4.25至4.5厘之間，這意味著到年底他們會在目前的基礎上再累計減息0.5厘，換言之可能在未來兩次會議，每次會減息0.25厘。至於明年，19位政策制定者的意向顯示，明年將會累計減息1厘，到後年會再減息0.5厘，然後將美息長期維持在2.75厘至3厘之間。這個點陣圖的預測較6月的時候出現明顯下移，聯儲局的利率展望變得比較鴿派。
第三，聯儲局的減息有政治動機嗎？在美國選舉年，聯儲局減息對現在的執政政府有利。減息之後，正在競逐下屆總統的副總統賀錦麗回應比較中性，認為減息對普通美國工人來說可能是個好消息，但賀錦麗表示她的工作重點是繼續降低物價。而特朗普就對這次減息持批評態度，指「要不說明經濟非常糟糕，要不就是美聯儲在玩弄政治」。特朗普經濟顧問史提芬摩爾更表示，減息0.5厘似乎並不明智，而且令人震驚，他們明明可以先減息0.25厘，在大選之後再減息0.25厘。
不過，較多的評論者都認為，減息0.5厘是因為美國經濟糟糕。前美國財長薩默斯表示，造成當下美國人對經濟感覺非常糟糕的原因是高利率，高利率令美國人打消買樓的欲望，從而推高租房的成本，減息有助挽救美國疲弱的經濟。
第四，減息對內地和香港的經濟有利嗎？美國過去大力加息，吸引資金從內地和香港流走，不單對人民幣和港元造成壓力，亦大大減少對投資內地和香港的信心。美國宣佈減息0.5厘後，港元匯價升穿7.8，升至1美元兌7.79港元的水平。人民幣的走勢更強，升至1美元兌7.07人民幣的一年高位。不過，匯價上升對經濟是雙刃劍，一方面會增加外來資金投資的吸引力，但同時又會削弱產品出口的競爭力，所以，阿爺還是不想人民幣升得太急太快。
美國宣布減息之後，滙豐、中銀香港和渣打三大銀行都宣布下調港元最優惠利率0.25厘。香港減息有助減低經濟的壓力，特別是對借貸高的企業和發展商有利，但亦不要估計香港經濟會上升得太快，因為正如本地銀行界所講，本港銀行同業拆息（HIBOR）的回落節奏會和美息相若，但由於HIBOR已經較美息低水100點子，所以未來下調幅度有限。
另外，減息要去到比較多的水平，對實體經濟的影響才會浮現，傳導的過程較慢，所以估計要到明年下半年才會明顯感受到減息帶來的幫助。可以這樣總結，雖然減息要等到明年才對整體經濟起到促進作用，但減息周期終於開始了，絕對有助提振市場的信心，亦減輕企業借貸的成本。
盧永雄
財政司司長預告本年度財赤會由2月時預計的481億元，倍增至1000億。經濟不好，政府赤字上升，難免令外界感到憂慮。而千億赤字亦導致財政儲備下降，令人擔憂特區政府的財政可持續性。
高額財赤雖然值得擔心，但是香港的家底仍然很厚，一方面政府的收入減少赤字上升，一定程度都是和利息高企影響經濟有關；但另一方面利息高企，亦令外匯基金的投資收益大增。
由於外匯基金獨立於政府的財政，每年只是支付財政儲備存款、特區基金和法定組織存款的數百億收益，會反映在特區政府的帳目收入之內，其餘外匯基金的盈虧都是獨立於財政預算之外。
可以看看過去幾年外匯基金的投資收益。2022年因為當年美國利息減至接近零，外匯基金當年蝕了2024億元。但是隨著過去兩年多美國大幅加息，外匯基金的收益亦水漲船高，2023年外匯基金錄得2127億港元的投資收益，完全抵銷了2022年的虧蝕。而今年首3季外匯基金的投資收益更高達2247億元。按這個走勢，外匯基金今年的投資收益有機會增至近3000億。
如果將這兩條分開的數加起來看，政府盤數蝕1000億，外匯基金的投資收益有3000億，香港整體的財政狀況，就沒有表面看來那麼不健康。
另外，截止去年底外匯基金累計盈餘是6524億港元，如果再加上今年的3000億投資收益，扣除開支之後，外匯基金的累計盈餘都應該超過9000億。
回頭看特區政府的財赤，主要是由於收入減少所致。第一，土地收入，原預計地價收入有330億元，但頭7個月只有37億元。第二，主要收入利得稅，本年度原預計有1802億，截止9月上半年度只錄得71.2億元，較去年同期減少51.8%，恐怕全年減幅也較大。第三，印花稅亦按年下跌16%至239.6億。第四，大項中只有薪俸稅有增加，按年增5.4%至83.6億元。總體來說收入是跌的多。
收入下跌和利息高企及地緣政治下美國對內地和香港施壓有關，但隨著美國步向減息周期，今年第4季起股市交投有起色，相信情況會略有改善。但總體而言，仍難望政府的收入短期內會達到平衡。
本來財赤高企，政府就應該要開源節流，但經濟不好，若政府還大幅削減開支，就會出現一個「落雨收遮」的情況，觸發私營部門進一步萎縮，令經濟更差。所以政府推出逆周期措施，維持相當的開支以支撐經濟，是合理的做法。
至於支出方面，政府3大開支項目教育、醫療和社會福利。醫療會隨著人口老化而增加，社福亦難減，唯一教育是可以斟酌的領域，因為隨著出生人口減少，中學及以下的教育開支應該可以削減，以反映收生減少的狀況。固然教育界會對加快殺校有很大的意見校，但從節流來看，這亦是一個可考慮的方向。
另一個可以思考的地方，是整體節省人力成本。政府有超過18萬公務員，仍未聘任的缺口有10%，現在勞工市場仍然緊張，市場薪金高企，叫政府減公務員薪金並不現實，否則公務員流失會更嚴重，政府減薪也會進一步推低消費。
所以政府使用人力資源主要應該考慮的方向，第一是增加外判以減少工資開支，無論如何外判的成本都會較政府請人便宜。第二，加快智能化自動化的步伐，盡量取代用人力做的工作。政府內部部分做事的方法，仍相當古老，效率較低，如果能夠加快自動化和智能化的步伐，可以節省人手。當年入境處引入自動過關的設備，十多年後效益反映出來，關口不斷增加擴大，但人手就不用完全成比例增長，節省了大量人手。政府應該順應時代潮流，從這些角度考慮節流，而不是削減服務，否則會對公眾影響太大。
盧永雄
