96歲的英女王駕崩，她的一生，見證了大英帝國散射的餘暉，她本人就是一部活歷史書。
1952年，年僅26處的伊利沙伯二世即位。她的就職典禮首次以電視直播，她的加冕禮服，仍然代表著大英帝國無遠弗屆的領土。按她的指示，加冕禮服繡上英格蘭的都鐸薔薇、蘇格蘭的薊、威爾斯的韭蔥、愛爾蘭的三葉草、澳洲的金合歡、加拿大的楓葉、新西蘭的銀葉蕨、南非的海神花、印度和錫蘭的蓮、以及巴基斯坦的小麥、棉花等各地代表性的植物，顯示帝國橫跨歐、亞、非洲。不過，二戰令英國負債累累，這個「日不沒國」，正走向衰落。
英女王任內歷經15個首相，她任上的第一個首相，就是威名鼎盛的邱吉爾。邱吉爾領導英國在二次大戰慘勝。英國雖然打贏了仗，但陷入了饑餓和貧困當中。就在1945年，英國保守黨在大選中落敗，邱吉爾成為反對黨領袖。1951年邱吉爾再度當選首相，次年就遇上新登位的女王伊利沙伯二世。
一個78歲的老政客遇上一個26歲的年青女王，這一幕，在Netflix的《王冠》劇集中重現，現在看起來仍然別有味道。當年的女皇伊利沙伯二世已經表露出強悍的作風，對邱吉爾亦非言聽計從。
二戰之後，英國國力衰敗，美國成為世界第一強國，英國的殖民地紛紛獨立。英女王幫助組織英聯邦，想維持英國與獨立後殖民地的特殊關係，但亞、 非、拉的前殖民地國家，多數不賣賬。英女王多次出訪，去拉攏這些國家的關係，最兇險的一次，可算是1961年去非洲西部國家加納訪問。加納當時已經獨立，總統恩克魯瑪取代了英女王，成為加納的國家元首。英女王出訪之前，已盛傳恩克魯瑪可能會被行刺。當時英國的首相是麥美倫忠告英女王不要出訪該國，但是，英女王為了維持與殖民地的關係，堅持出訪加納，還與恩克魯瑪共舞。英女王深明作為國家元首的作用，希望透過親和的訪問，可以維繫已十分脆弱的前殖民地關係。麥美倫後來回憶說，女皇伊利沙伯二世十分堅決，而且敬業樂業。
但大英帝國的沒落，並非可因個人的意願而轉移。只有少部份白人為主的前殖民地，願意和英國保持特殊關係，例如加拿大、澳洲和新西蘭。不過到了70年代，英國進一步衰落，加拿大和澳洲都出現反對英國領導的舉措。加拿大於1982年通過將憲法的修改權，由英國議會轉移到加拿大議會，英國和加拿大的特殊憲政關係正式終結。澳洲則在1986年收回終審權，至此，英國樞密院不再對澳洲行使司法終審權，這個權力交回澳洲的高等法院。澳洲和英國的特殊關係，亦告終結。
當然，更大的事件是1997年中國對香港恢復行使主權。香港這顆英聯邦內的最後明珠，終於脫落。
伊利沙伯二世終其一生，運用其超凡的堅忍和高強的能力，勉強維繫著這個搖搖欲墜的英聯邦。她駕崩之後，兒子查理斯接任王位，也將代表著英國王朝徹底沒落。今年4月，加拿大的民調顯示，55%的受訪者表示，只要英女王還活著，會支持君主立憲制，由英王作加拿大君主，但到查理斯國王執政後，支持率跌到34%。今年6月，澳洲的共和國事務助理部長齊索斯威特說，雖然英女王一直以來是「夢幻般的君主」，但澳洲已經足夠成熟，任命自己的國家元首，來取代查理斯陛下。
伊利沙伯二世的一生，見證著大英帝國由盛轉衰的歷史。而歷史有如滾滾洪流，不會因個人的意願而轉移。
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
