牛市重臨的買股策略

港股價量齊升，短短大半個月由低位反彈34%，市場當時充斥著害怕錯失的情緒。然後急回14%，大家又開始怕個市已經升完。現在最大的問題是:牛市是否已經重臨。

恒指由9月11日低位近17000點，在大半個月內到10月7日升上高位23200點，大升6200點。接著在內地國慶假後大插，到10月17日微穿20000點，回吐3200點。之後橫行輕微向上。以炒作而論，大市殺完淡友，再殺好友。以走勢而論，雖然之前升得急，但回吐升幅超過一半，回吐幅度足夠，已將持貨力弱的跟風淡友全部震出局，大市成功打底。

恒指近期走勢。

在牛市之中，投資者應該有什麼策略呢？首先要搞清楚自己是「投資的我」抑或是「投機的我」。大方向是年紀越大，已經沒有工作收入，越應該做「投資的我」，即使炒股也只用部份資金，不宜瞓身。而年紀越輕，繼續有工作收入，就唔怕做「投機的我」。這就分出幾種唔同策略：

1. 「投資的我」逢低吸納。在牛市之中，如果你手持大量現金，持有股票太少，大方向要增持，最佳的策略並不是進進出出，而是逢低吸納，每見大市有一定回吐，就入市增持，增加手上的持貨量。增持的方向是買入優質而且願意派息的股份，最好是買內地優質的大型國企，內銀股是一個可以考慮的選擇，例如招商銀行(3968)，招行現價動態市盈率6.5倍，息率5.5厘，即使睇錯市，長揸都無壞。 

招行一年圖。

 2. 「投資的我」增加回報法。有些中年投資者，唔想只係揸住股份唔郁，都想做啲買賣，其中一個做法係當股市短期升得比較多時，沽出部分股份，等相關股份回落5至10%時，重新買入，如果成功操作，等如賺了差價，可以增加回報。記住在牛市中大市是一級級向上，而不是橫行，所以沽貨之後，假如呢次賺了10%，就只能在沽貨價低5%買入，而不是等回番10%才買，否則可能買不到貨。越係沽咗貨而唔能夠成功回購嘅話，越證明大市已經處於牛市之中，回落幅度有限。所以「投資的我」就應該停止高位沽貨，以免變成不斷減持。

2. 「投機的我」炒作板塊輪換。現時股市有很多內地資金炒作，他們的炒作手法和本地的莊家不同。本地莊家喜歡炒細價股，炒到天咁高，然後一舉出貨散檔。但內地大戶就喜歡炒板塊輪換，幾日就炒一個板塊，炒完就走，不斷在不同板塊之中轉移，例如近期炒太陽能股，就因為傳出美國可能會放寬部分太陽能部件加稅嘅消息，就在大力炒作。例如今日到中午協鑫科技(3800)升了23%，信義光能(0968)升了20.6%，就有內地大戶炒作的味道。但要小心板塊輪換炒作嘅時間比較短，「投機的我」跟炒，一兩日就要走，要睇位食胡。反而如果身在牛市中，會反覆出現各種炒作機會，唔好擔心無嘢炒。

協鑫科技(3800)半日升了23%。

信義光能(0968)半日升了20.6%。

總括而言，在牛市中，關鍵不要持有現金太多，錯失大市整體向上的機會。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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特朗普將在明年1月上任，市場正炒作各種利好利淡的特朗普交易，港股前景受壓，因特朗普聲言會對中國商品增加10%關稅，並且很可能進一步打壓中國的科技產品，而拜登政府在任期末段仍傳出將對中國成熟芯片進行貿易調查，對芯片股有壓力。

有網友問及，如何看中芯國際(0981)前景，這的確值得詳細討論一下，過去一年，環球芯片行情較低迷，但中芯國際11月時公布至9月止第三季度業績，銷售收入21.7.億美元，首次單季站上20億美元銷售的台階，創歷史新高，按年增34%，按季增14.2%，第三季錄得純利1.5億美元，按年增長58.3%，按季倒退9.6%。

中芯第三季受惠整體產能利潤率提升，毛利率升至20.5%，相較第二季的13.9%為高，第三季產能利用率，由次季的85.2%升至90.4%，可以說，當外國芯片公司產能利用率不足之際，中芯國際產利用率大幅提升，有利其業績。

由於美國一直打壓中國芯片行業，外資大多不看好中芯國際前景，較積極出報告及看好的都是中資證券行，例如中芯第三季業績公布後，中金發表報告，指中芯第三季業績表現超出預期，無論毛利率及產能利用率都超過該行預計，中金認為中芯盈利勝預期，主要由於第三季電子消費品需求暢旺，加上海外客戶願意提前拉貨，令期內產能利用率得以提升。展望未來，中芯國際第四季收入將按季增長2%，料全年收入達80億美元。中金維持中芯今明兩年盈利預測不變，睇好中芯作為中國芯片行業龍頭，及有長期成長空間，上調目標價至33元，維持「跑贏大市」評級。

由於中美矛盾加劇，內地企業大幅把應用芯片國產化，這對國內芯片行業相當有利，中國估計今年將進口3200億美元的芯片，隨著國產替代不斷提升，中國作為芯片消費大國，對內地芯片公司相當有利，中芯作為行業龍頭，更是佔據有利位置。

中芯國際股價圖。

中芯的負面因素是環球芯片業行情仍較低迷，再加上中美貿易戰，增加對中芯芯出口的壓力，所以股價走勢會較波動，中芯今年10月升市前，一直在16至19元之間波動，但10月升市时就一舉抽上35.5元的一年高位，近期回吐後，就在25元至28元間徘徊，按正路到25元水平可吸納，但由於特朗普行將上台，中美貿易戰可能加劇，特朗普若真上台就加10%關稅，恐怕港股還會震一震，不過大跌也蘊藏機遇，阿爺會力挺，所以若中芯國際長遠前景看好，在出現較大幅回吐時可吸納，但也要小心大市風險不低。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)