美國加息0.25厘，利息前景未明，股市有些呆滯。有朋友早前聽了我的建議，在2元樓下買了佐丹奴（0709）。佐丹奴近日升到2.4元樓上，並且派高息。朋友不捨得沽出，問我意見。
看一隻股票，可以先看市盈率和息率，佐丹奴的現價動態市盈率14.4倍，息率9.6厘，是一隻高息股。不過，以現今的港股而言，14倍市盈率，絕不便宜，10倍以下市盈率的股票比比皆是。所以我現在也不太建議買入佐丹奴作長期投資，因為這不太符合我低價買優質股作長期投資的原則。
佐丹奴的52週低位是1.26元，現已差不多升了一倍，其業績和派息的好消息，基本上已反映在股價之上。佐丹奴在今年3月公佈了全年業績，全年營業額38億元，按年增長12.4%；純利2.7億元，按年增長41.1%，派末期息15仙，較對上一年增加了50%。佐丹奴去年的毛利率56.5%，與往年大致一樣。其業績改善，主要是因為銷售回升。佐丹奴展望今年，指大部份地區都撤消了限制，估計今年的營商環境會比較穩定，跨境旅遊已逐步回復正常，惟國際地緣政治形勢依然緊張，阻礙全球經濟復蘇。總的來說，是一個溫和樂觀的業績估計。所以，合理的推算是佐丹奴未來的盈利應該會上升，不過不一定有很大幅的增長。
可能有人會問，一隻14倍市盈率的股票，為什麼可以派9.8厘的高息？答案在於超額派息，看佐丹奴的派息比率達到138.2%，即派息比當年盈利多出38.2%，佐丹奴是刻意要派高息。一般而言，一家公司會將其盈利的四成（派息比率40%）作為利息派給股東。而一家公司派高息，目的通常是一、用較高回報去吸引股東；二、公司的現金比較充裕；當然，還有三、就是想賣盤，不過，佐丹奴似乎沒有這種打算。
簡言之，由於佐丹奴股價已升得比較多，已經不便宜，不過，佐丹奴派息政策進取，股息比較吸引。在過去的三年，佐丹奴的派息不斷提高，2020年派0.1元，2021年派0.165元，2022年派0.235元，在2018年，更派過0.335元的高息，似乎是能夠派的就盡量派。估計如果形勢許可，佐丹奴仍會繼續派高息，所以是一隻股價不便宜，但利息收很高的股票。
佐丹奴一年圖
由於比較貴，不建議作長期投資，不過，佐丹奴願意派息，股價仍會反覆偏好。所以，已持有佐丹奴的，可以繼續持有，收高息之餘，繼續觀察。如果未買又想買的，可以等到回落至2.33元以下才入市，否則，會有摸頂的風險，因為高息股往往會在除淨前吸引股民「落搭」，佐丹奴將於5月25日除淨，6月16日派息。要小心有好息之徒在派息之前入市推高股價，不要高追接貨。買入也要定10%止蝕。
陸羽仁
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都係係忍唔住要再講小米(1810)。小米在星期一晚間發佈了第三季度財報。小米當季營收達到925億元人民幣，同比增長30.5%，淨利潤為63億元，同比增長4.4%。小米第二季度總收入889億元，已締造歷史新高，而第三季再創高位，並優於預期。小米第三季度總收入顯著增長，得益於核心消費電子業務和日益擴張的汽車業務。
在最受外界關注的幾塊業務裡，「手機加物聯網」收入為828億元，同比增長16.8%。其中，智能手機業務收入為475億元，同比增長13.9%。第三季度，小米全球智慧手機出貨量達到4310萬部，同比增長3.1%。
小米「智能電動汽車」收入97億元，第三季度交付小米SU 7為39790部。造車虧損由第二季度的18億元，進一步縮小到第三季度的15億元。財報發佈前，雷軍在微博提前公佈了小米SU7交付量超10萬台的喜訊，並將今年全年交付目標進一步升高至13萬部。
小米老闆雷軍稱之為「小米史上單季最強業績」。如果將小米汽車單攞出來，還虧15億元。有媒體換算下來，單架車虧損約3.8萬元；而小米汽車第二季虧損18億元，單架車虧損超6.6萬元。小米單架車虧損正在收窄。有媒體以小米賣一架車蝕3.8萬元做標題，這顯然是誤導。以小米這種力道去做車，剛推出一年內就有銷售13萬部的成績，一季只蝕15億，現在買家還是人等車，供不應求，未來小米造車的衝擊力相當大。
大行也很睇好小米的造車業務。摩根大通發表報吿指出，小米第三季繼續保持強勁的盈利勢頭，核心收入按年升17%，電動車業務虧損有所收窄。公司季績的主要亮點包括對今年電動車交付目標提升至13萬部，主要基於更強的執行能力和持續的市場需求；物聯網毛利率持續呈現上升趨勢，助力該業務毛利率首次超過20%的水平；高端智能手機業務持續強勁增長，小米在中國市場高端手機佔比逾兩成。該行相信，小米的核心盈利將保持強勁，且物聯網和智能手機業務毛利率具上行潛力。同時，電動車業務勢頭依然強勁，並有可能在明年推出後續車型，電動車業務虧損正收窄，其毛利率仍處於非常健康水平，意味着距離收支平衡的時間表可能更快。該行維持對小米的「增持」評級，目標價由24港元上調至34港元。
另外高盛亦發表報告指出，小米第三季業績超預期，收入按年升30%至925億元，較該行預期高出3%，利潤升4%至63億元，較該行高出11%。雖然小米在各業務板塊的收入及毛利率方面均勝該行預期，但主要超出預期的驚喜是來自人工智慧物聯網及電動車板塊。高盛認為，小米第三季收入及盈利均勝該行及市場預期，證明其「人家車全生態」及品牌吸引力不斷提升，有利其生態系統的使用者基數增長，以及對其未來收入與盈利增長前景更為清晰可見。
小米一年圖。
此外，高盛將小米2024至2026年收入預測上調2%至3%，淨利潤預測上調9%至13%。至於今年第四季，該行料小米收入按年增長36%至1000億元，淨利潤預測按年穩定於49億元。該行將小米目標價由30.7港元上調至33.3港元，維持「買入」評級。小米周四收28.15元，周五早段再上衝高位。
近日大市跌，小米不但不肯跌，還要逆市升。強者越強，小米造車值得期待，進一步形成人工智慧物聯網生態，還可以帶動小米手機往高端進發。有貨在手都唔好輕易沽貨，無貨者可待小米股價顯著調整時追入。明年小米造車還有大發展空間。
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