美國加息0.25厘，利息前景未明，股市有些呆滯。有朋友早前聽了我的建議，在2元樓下買了佐丹奴（0709）。佐丹奴近日升到2.4元樓上，並且派高息。朋友不捨得沽出，問我意見。
看一隻股票，可以先看市盈率和息率，佐丹奴的現價動態市盈率14.4倍，息率9.6厘，是一隻高息股。不過，以現今的港股而言，14倍市盈率，絕不便宜，10倍以下市盈率的股票比比皆是。所以我現在也不太建議買入佐丹奴作長期投資，因為這不太符合我低價買優質股作長期投資的原則。
佐丹奴的52週低位是1.26元，現已差不多升了一倍，其業績和派息的好消息，基本上已反映在股價之上。佐丹奴在今年3月公佈了全年業績，全年營業額38億元，按年增長12.4%；純利2.7億元，按年增長41.1%，派末期息15仙，較對上一年增加了50%。佐丹奴去年的毛利率56.5%，與往年大致一樣。其業績改善，主要是因為銷售回升。佐丹奴展望今年，指大部份地區都撤消了限制，估計今年的營商環境會比較穩定，跨境旅遊已逐步回復正常，惟國際地緣政治形勢依然緊張，阻礙全球經濟復蘇。總的來說，是一個溫和樂觀的業績估計。所以，合理的推算是佐丹奴未來的盈利應該會上升，不過不一定有很大幅的增長。
可能有人會問，一隻14倍市盈率的股票，為什麼可以派9.8厘的高息？答案在於超額派息，看佐丹奴的派息比率達到138.2%，即派息比當年盈利多出38.2%，佐丹奴是刻意要派高息。一般而言，一家公司會將其盈利的四成（派息比率40%）作為利息派給股東。而一家公司派高息，目的通常是一、用較高回報去吸引股東；二、公司的現金比較充裕；當然，還有三、就是想賣盤，不過，佐丹奴似乎沒有這種打算。
簡言之，由於佐丹奴股價已升得比較多，已經不便宜，不過，佐丹奴派息政策進取，股息比較吸引。在過去的三年，佐丹奴的派息不斷提高，2020年派0.1元，2021年派0.165元，2022年派0.235元，在2018年，更派過0.335元的高息，似乎是能夠派的就盡量派。估計如果形勢許可，佐丹奴仍會繼續派高息，所以是一隻股價不便宜，但利息收很高的股票。
佐丹奴一年圖
由於比較貴，不建議作長期投資，不過，佐丹奴願意派息，股價仍會反覆偏好。所以，已持有佐丹奴的，可以繼續持有，收高息之餘，繼續觀察。如果未買又想買的，可以等到回落至2.33元以下才入市，否則，會有摸頂的風險，因為高息股往往會在除淨前吸引股民「落搭」，佐丹奴將於5月25日除淨，6月16日派息。要小心有好息之徒在派息之前入市推高股價，不要高追接貨。買入也要定10%止蝕。
陸羽仁
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比亞迪（1211）3月3日以每股335.2元閃電批股後，我建議可在350元左右入貨，後來不少朋友問我，350元這樣貴還可以買比亞迪嗎? 我話350元的確不便宜，但後來比亞迪公布業績後，也進一步確認我這個看法。
比亞迪周一公布去年業績，去年全年銷量達到破紀錄的427萬部，帶來7771億元人民幣營業額，同比增長29%，去年比亞迪純利為402.5億元，同比增長34%，這兩項核心財務資料均有30%左右的大幅增長，去年比亞迪打價格戰還有此成績，的確厲害。業內尤為關注的汽車毛利率，比亞迪毛利率也有22.3%。從帳面資料來看，比亞迪幾乎要全面領先美國的特斯拉了。
比亞迪去年全年賣車427萬部，走上全球車企第5的位置，已超過美國的通用和福特汽車。全球第一的是日本豐田，去年買車1080萬輛。比亞迪的長遠目標，就是要打敗豐田，成全球第一。
由於全球十大車企大多數是賣燃油車，而比亞迪全是賣新能源車，所以比亞迪的直接對手是特斯拉。兩者一比，比亞迪的數字靚得多。
先講汽車銷量，比亞迪去年全年買車427萬部，包括純電車和插電等混能車。特斯拉全年的全球銷量為179萬部，是首次錄得全年跌幅，但仍以微弱優勢領先比亞迪176萬部純電車的銷售，但比亞迪去年純電車銷量增長12.1%，相信今年單計純電車，比亞迪都會賣贏特斯拉，加上混能車比亞迪就拋離特斯拉九條街了。比亞迪今年銷售目標是550萬部，要再增加29%。
再講營業額。2024年比亞迪營業額7771億，同比增長29%。而特斯拉營業額976.9億美元，只增長1%，換成人民幣是7092億人民幣，營業額低比亞迪9%。
講到純利。比亞迪去年純利402.5億元，同比增長34%。而特斯拉去年純利70.9億美元，折合515億元人民幣，按年大跌53%。不說不知，特斯拉這間全球電動車一哥企業，純利只高比亞迪28%。不要忘記比亞迪是新興企業，還投入大量資金進行研發，純利卻可追近特斯拉，加上特斯拉今年首兩季賣車大跌，看來今年比亞迪純利有望超過特斯拉。
比亞迪一年圖。
特斯拉經營走勢這樣差，但總市值仍有8785億美元。比亞迪增長得這麼好，總市值只是1.23億港元即1580億美元，特斯拉市值仍是比亞迪的5.6倍，這就是比亞周四收407元，但股價仍然不算貴的原因。
吉利一年圖。
未來中國車將雄霸世界車壇，比亞迪將是銷量之王，吉利(0175)也不弱，小米(1211)在貴價車打出一片天。吉利上周公佈的業績也很靚仔，去年營業額首次突破2400億元人民幣，達到2402億元，同比增長34%，創歷史新高；純利166億元，同比增長213%；扣除非經常收益後純利85億元，同比增長52%。
小米一年圖。
吉利不吸引的地方是以賣燃油車為主導。去年吉利汽車銷量217.7萬部，同比增長32%，超額完成年目標銷量200萬輛。其中，新能源銷量超88.8萬部，同比增長約92%，它的新能源車板塊也開始爆發。吉利無炒味，市值只有1675億，只是比亞迪和小米的零頭，但可以話勝在夠穩陣。而小米概念十足，批股後跌了下來，周四收51.7元，市值仍有1.25萬億，仲高過比亞迪，小米老闆雷軍真是銷售大師。
總的而言，中國3大車企我都睇好，但小米略貴，吉利只是走上落，最看好的仍是比亞迪，相信它有機會取代豐田成為世界第一。若港股在五窮六絕時回調，比亞迪去番350元，還是可以低吸睇中長線。
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