烏克蘭戰爭開打，影響了整個金融市場的生態。我不太關心俄羅斯股市受到重創，但比較關心美國的加息前景。
市場本來預期聯儲局在月中開會，會加息0.5厘，但據聯儲局主席鮑威爾周三在國會聽證會上的口風，似乎只會加息0.25厘。烏克蘭事件已影響了美國的利息政策。
美國正面對一個兩難題，通脹率高達7.5%，本來就應該要停止買債並快速大幅加息，壓止通脹。但是，烏克蘭戰爭的危機，會直接影響市場信心，以美國為首的西方國家對俄羅斯實施制裁，俄羅斯的金融重傷，她的交易對手亦輕傷，對歐美都會有實質的衝擊。在這個時候，聯儲局理論上要用比較寬鬆的利息政策去承托經濟，所以本來預算3月加息0.5厘，最後可能只加0.25厘。
但另一方面，戰爭亦都令到國際油價暴漲，美國期油升上每桶114美元樓上。油價暴升會直接推升生產成本，會推高物價。可以預計，美國通脹率會進一步向上。而尷尬位在於聯儲局不能夠大幅加息，但通脹狀況不斷惡化。
匯豐股價急回，下試上升軌底部。
至於具體影響，最近，以銀行股走勢較弱，以匯控（0005）為例，現價較52周高位59.6元，週四收市價53.3元，已經回吐了逾10%，週五再下插。匯控的業績其實麻麻，此前大反彈，主要是市場估計美國有激進的加息前景，不但預計3月會加息0.5厘，今年還可能會加息6至7次。但是，烏克蘭戰爭，美國是否還可以積極加息，甚有疑問。
美國10年債息走勢圖。
事實上，美國債息即時有反應，美國十年債息從2月25日的高位2.016厘急插至3月1日的低位1.709厘，周四亞洲市上到1.859厘，週五早段又回到1.782厘的水平。匯控等銀行股亦跟隨債息反彈而反彈，跟住就會隨債息下插而回吐。
之前大家一直看好銀行股，但現時已不可以抱持之前的態度，要看美國利息的走勢。如果美國債息能夠重上2厘樓上的話，銀行股可以繼續看好；但如果烏克蘭戰爭嚴重干擾到美國加息步伐的話，債息反覆向下的話，本地銀行股不一定能夠重拾此前的強勢，食粥食飯，還看利息的走向。
陸羽仁
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近日港股回落，市場較多議論的是中國的救市措施，例如10萬億債務置換是否有效，但沒有留意拖低大市另一主要因素，就是美國減息前景開始變得暗淡。
近日美國通脹數字出現變化，由於二手車等數據顯示，物價將在10月回升，因此經濟學家上調了預測，把10月核心通脹率按月升幅調升至0.28%，結果本周三公布10月的實際數據也是按月升0.28%，完全符合預期，美國10月整體通脹率同比升2.58%，核心通脹率同比升3.3%，這種通脹數字令人擔憂。結果全球股市本周四出現「美元上升，一切皆跌」的現象，似乎為股市進一步下跌作出暗示，關鍵是聯儲局開始看淡減息前景。
美國聯儲局主席鮑威爾在本周四發表相對鷹派演講，說美國經濟未傳遞任何需要急於減息的訊號，較好的經濟狀況令聯儲局有較大能力在決策時謹慎行事，通脹率更接近聯儲局2%的長期目標，但尚未實現，聯儲局將致力完成這項使命。
市場演繹鮑威爾的演講有兩個重點，第一、由於通脹下降仍會出顛簸，即表明對通脹有擔憂，聯儲局不急於降息 ; 第二、鮑威爾直言，經濟未傳遞出須急於降息的訊息。此言論令市場調低對聯儲局減息的預期。鮑威爾發言後，很多交易員不再確信12月會降息，利率期貨反映降息可能性由之前一天的82%，大降至56%。
美國10年長債利息走高。
其實美國10年長債走勢，早已反映市場逐步看淡減息前景，美國10年期國債息率周四單日上升0.9%，升至4.46厘，距離4月高位4.739厘不遠，較9月低位3.605厘大幅向上，這種債息水平既顯示市場睇淡減息前景，也推動美元向上。美元向上，新興市場股市下跌，未來還有「特朗普恐慌」，特朗普若大加關稅，將推高美國通脹，令減息機會更渺茫，所以無論是債息上升或無利息的虛擬貨幣企硬，都顯示市場對特朗普可能帶來的衝擊的下注，在這環境之下，除非阿爺出手，否則港股還可能繼續尋底。
中移動年初至今走勢。
建設銀行年初至今走勢。
在這種尋底市中，派高息的國企大股比較硬淨，而內銀股比電訊股表現更強，跌幅更少。中移動(0941)近日試穿70元的水平，比10月高位77.35元回吐10%。而建行(0939)就從之前11月的3頂高位6.23元，回落5.6%，或許顯示阿爺最近的10萬億債務置換可盤活地方財政，銀行受惠較多。無論如何，大市要先搵到底，入市不用太急。
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